Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Dịch vụ & Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG) trong khi nâng giá mục tiêu thêm 5% khi đánh giá lại các dự án Gem Riverside, Opal City và SaigonRes Riverside cùng với triển vọng bán hàng tích cực hơn.
Đồ thị cổ phiếu DXG cập nhật ngày 22/08/2017. Nguồn: AmiBroker
Nhu cầu tiếp tục tích cực trong phân khúc BĐS trung cấp trong 6 tháng đầu 2017 sẽ hỗ trợ cho các đợt mở bán dự án mới của DXG năm nay, củng cố cho tăng trưởng tổng giá trị hợp đồng ký mới 96% đạt 4,3 nghìn tỷ đồng.
Đợt bàn giao đầu tiên của dự án Opal Riverside và Opal Garden sẽ giúp tăng tốc lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm 2017, củng cố dự báo tăng trưởng LNST trừ lợi ích CĐTS 34% đạt 717 tỷ đồng năm 2017.
Với vị thế thuận lợi của DXG trong ngành, định giá đang ở mức hấp dẫn với P/E và P/B 2017 đạt lần lượt 7,9 lần và 1,4 lần
Lợi nhuận và doanh số bán hàng 6 tháng đầu năm đều tích cực. Lợi nhuận 6 tháng đầu năm tăng mạnh 36% so với cùng kỳ năm ngoái lên 203 tỷ đồng nhờ bàn giao một số căn có biên lợi nhuận cao tại dự án Luxcity và ghi nhận doanh thu từ dịch vụ đầu tư thứ cấp. DXG cũng đã bán được 500 căn tại dự án Lux Garden, dự án duy nhất được mở bán trong 6 tháng đầu năm 2017, thu về 1.100 tỷ đồng giá trị bán hàng hợp đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm ngoái, hứa hẹn kết quả trong 6 tháng cuối năm sẽ sôi động hơn với kế hoạch mở bán tham vọng
Bàn giao nhiều sản phẩm trong Quý 4 sẽ dẫn dắt lợi nhuận. Tiến độ thi công các dự án Opal Riverside và Opal Garden theo ghi nhận đều khả quan, trong đó cả 2 đều dự kiến bắt đầu bàn giao từ Quý 4/2017. Chúng tôi hiện giả định tỷ lệ bàn giao hai dự án này lần lượt là 100% và 40%, củng cố cho dự báo của LNST trừ lợi ích CĐTS 2017 sẽ đạt 717 tỷ đồng, tăng 34% so với năm 2016
Nhu cầu phân khúc trung cấp hiện ở mức cao, sẽ hỗ trợ triển vọng bán hàng các dự án mới. CBRE cho biết trong 6 tháng đầu năm 2017, căn hộ trung cấp tại TP.HCM (chiếm 57% toàn bộ thị trường) tiếp tục dẫn đầu với tổng số giao dịch tăng 56% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này hứa hẹn triển vọng bán hàng của DXG trong 6 tháng cuối năm 2017 sẽ tích cực, trong đó có Opal Skyview (190 căn hộ, Quận Thủ Đức), Lux Riverview (770 căn hộ, Quận 7) và dự án được kỳ vọng từ lâu Gem Riverside (khoảng 1.000 trong tổng số 3.100 căn hộ, Quận 2). Tất cả các dự án đều thuộc phân khúc trung cấp, hiện đang diễn biến khả quan so với các phân khúc khác, với giá bán trung bình từ 1.000-1.300USD/m2. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh số bán hàng 2017 tăng 96% lên 4.300 tỷ đồng.
Thị trường BĐS diễn ra tích cực, sẽ hỗ trợ mảng dịch vụ môi giới của DXG. NHNN cắt giảm lãi suất điều hành trong thời gian qua phần nào tín hiệu tích cực đối với tâm lý người mua nhà và điều này cho thấy lãi suất sẽ nhiều khả năng tiếp tục ổn định trong các quý tới. Số giao dịch 6 tháng đầu của căn hộ tại Hà Nội và TP. HCM đạt tăng trưởng ổn định (+13% so vời cùng kỳ năm trước) qua đó củng cố dự báo của chúng tôi mảng doanh thu từ dịch vụ môi giới 2017 sẽ tăng 40%.
Nguồn: VCSC
