Sự kiện: ĐHCĐ năm 2024 diễn ra ngày 24/4/2024
DRC đã tổ chức ĐHCĐ năm 2024 vào ngày 24/4/2024 tại Đà Nẵng. Những thông tin chính như sau:
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 02/05/2024. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch doanh thu khả quan nhưng kế hoạch LNTT được đề ra thận trọng
Cho năm 2024, BLĐ DRC đã đề ra KHKD với doanh thu đạt 5,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 16%) và LNTT đạt 285 tỷ đồng (giảm 7% so với năm 2023). Kế hoạch doanh thu này sát với dự báo của HSC trong khi kế hoạch LNTT chỉ bằng 81% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy DRC thường thận trọng trong việc dự báo lợi nhuận thuần, vì tỷ suất lợi nhuận của Công ty phần lớn phụ thuộc vào chi phí vật liệu đầu vào (cao su, than đen, hóa chất, v.v.) mà DRC khó có thể kiểm soát (DRC không thực hiện phòng ngừa rủi ro giá đầu vào).
Doanh thu Q1/2024 kém tích cực ở mức 1.003 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ, thấp hơn kế hoạch 1,2 nghìn tỷ đồng mà DRC đề ra) phần lớn là do gián đoạn logistic mà khủng hoảng Biển Đỏ gây ra. Hiện tại, vấn đề cơ bản đã được giải quyết. DRC đã hợp tác với các hãng tàu để tăng số chỗ (slot) của mình trong khi giá cước vận chuyển cũng đã giảm 10-15% từ mức đỉnh của tháng 1/2024.
Theo đó, DRC đề ra kế hoạch doanh thu Q2/2024 sẽ cải thiện đáng kể, đạt 1.347 tỷ đồng (tăng 38% so với quý trước, tăng 16% so với cùng kỳ). Theo BLĐ, DRC đã ký kết đủ đơn hàng cho Q2/2024, với doanh thu xuất khẩu đạt từ 12-13 triệu USD mỗi tháng và doanh thu trong nước đạt từ 160-180 tỷ đồng mỗi tháng. Công ty cũng dự kiến LNTT sẽ cải thiện mạnh mẽ (đạt 79 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và tăng 36% so với quý trước).
Bảng 1: Kế hoạch năm 2024, DRC
Cổ tức tiền mặt cho năm 2023 được đề xuất ở mức 1.200đ
Cổ tức tiền mặt cho năm 2023 được đề xuất ở mức 1.200đ, trong đó đợt chi trả đầu tiên ở mức 500đ đã được thực hiện vào tháng 12/2023, và đợt chi trả thứ hai ở mức 700đ sẽ được thực hiện trong năm nay, tương đương với tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 58% và lợi suất cổ tức là 4% tại thị giá hiện tại.
Triển vọng tích cực đối với lốp TBR & PCR
- Đối với dòng lốp TBR, dự án xây dựng Giai đoạn 3 dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm 2024 với tổng vốn đầu tư khoảng 600 tỷ đồng. Tính đến cuối Q1/2024, tài sản cố định của dự án đã tăng 104 tỷ đồng. Khấu hao sẽ được tính trong khoảng từ 7-10 năm tùy thuộc vào loại tài sản.
- Công suất thiết kế cho cả ba giai đoạn là 1 triệu UPA, nhưng công suất thực tế sẽ đạt 1,2 triệu UPA (dự kiến đạt được vào cuối năm 2024). Mặc dù có một số lo ngại về việc Thái Lan bán phá giá lốp TBR trong giai đoạn chuyển tiếp (trước khi Mỹ áp thuế chống bán phá giá chính thức), dẫn đến việc tăng mức tồn kho của các nhà nhập khẩu Mỹ, BLĐ DRC vẫn lạc quan về nhu cầu lốp TBR từ thị trường Mỹ trong dài hạn và dự kiến doanh thu từ thị trường này sẽ tăng vọt từ tháng 6/2024. Lưu ý, hạn cuối để Mỹ đưa ra quyết định về thuế chống bán phá giá đối với lốp TBR của Thái Lan là vào ngày 19/5/2024. BLĐ DRC rất tin tưởng rằng quyết định sẽ là có áp thuế, và nếu vậy, quyết định sẽ được áp dụng hồi tố trong hai tháng qua, nghĩa là thuế chống bán phá giá sẽ có hiệu lực từ tháng 3/2024.
- Đối với dòng lốp PCR, công suất sản xuất hiện đang được mở rộng nhanh chóng để đáp ứng lượng đơn hàng vì công suất hiện tại chưa đủ đáp ứng. BLĐ dự kiến sản xuất từ 50.000-60.000 lốp mỗi tháng bắt đầu từ tháng 5/2024 (tăng từ mức 30.000 hiện tại), sau đó tăng lên 80.000-90.000 lốp mỗi tháng vào cuối năm nay. Theo đó, tổng công suất đối với lốp PCR sẽ đạt 1 triệu UPA. Mảng lốp PCR hiện đang ghi nhận lỗ gộp với tỷ suất lợi nhuận gộp là -20%, do DRC đang ghi nhận các chi phí phát sinh từ việc chuyển đổi dây chuyền lốp bias sang lốp PCR vào Giá vốn hàng bán. Sản lượng tiêu thụ PCR trong năm nay ước tính đạt 480.000 chiếc. BLĐ kỳ vọng mảng lốp PCR sẽ bắt đầu có lãi một khi sản lượng tiêu thụ đạt mức 1 triệu chiếc, dự kiến đạt được từ năm sau.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng; giá mục tiêu và dự báo
KQKD Q1/2024 bằng lần lượt 19% và 17% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2024 của HSC. HSC cho rằng tình hình sẽ cải thiện trong các quý tới, do đó, chúng tôi giữ nguyên các dự báo hiện tại với lợi nhuận thuần năm 2024 đạt 282 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) và năm 2025 đạt 356 tỷ (tăng trưởng 26%). Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 34.000đ (tiềm năng tăng giá 13%).
Theo đó, Cổ phiếu DRC đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2024 và 2025 lần lượt là 14 lần và 11,1 lần, tương đương P/E trượt dự phóng 1 năm là 13 lần, cao hơn bình quân từ năm 2019 ở mức 11,9 lần. HSC tin rằng DRC xứng đáng được định giá lại ở mặt bằng cao hơn vì Công ty đang trong giai đoạn mở rộng kinh doanh với nhiều cơ hội mới.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
