Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Dược Hậu Giang (Cổ phiếu DHG) lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG vì giá cổ phiếu đã điều chỉnh 16% kể từ báo cáo cập nhật trước đây của chúng tôi. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% do lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro tăng
Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 29/08/2018. Nguồn: AmiBroker
Việc tái cơ cấu đội ngũ bán hàng đã hỗ trợ doanh thu từ các sản phẩm tự sản xuất trong Quý 2/2018 tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi giảm 4% trong Quý 1, nhưng điều này không làm thay đổi thái độ thận trọng của chúng tôi đối với triển vọng trung hạn của công ty.
Chúng tôi dự báo doanh thu từ các sản phẩm tự sản xuất sẽ đạt tăng trưởng một chữ số trong giai đoạn 2018-2022 so với ngành dược nói chung đạt 7%-8%/năm khi tình hình cạnh tranh ngày càng gay gắt trong khi DHG chưa tạo được sự khác biệt về sản phẩm.
Giá nguyên liệu hoạt chất chính (API) tăng nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp năm 2018 và 2019, phần nào được bù đắp nhờ chi phí nhân công giảm khi DHG tái cơ cấu đội ngũ nhân viên.
Rủi ro: Doanh số thấp hơn dự báo do cạnh tranh ngày càng gay gắt; DHG không thể nâng giá để hỗ trợ biên lợi nhuận gộp trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng sau năm 2018.
Nguồn: VCSC
