Lợi nhuận tăng nhờ nỗ lực cắt giảm chi phí – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 21/01/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Dược Hậu Giang (Cổ phiếu DHG) đã công bố KQKD năm 2020 với doanh thu thuần đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (-4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 740 tỷ đồng (+16% YoY). Tính riêng trong quý 4/2020, doanh thu thuần giảm 5% YoY còn 1,2 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 2% YoY đạt 211 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2020 – mặc dù doanh thu giảm – chủ yếu nhờ (1) các biện pháp cắt giảm chi phí trong bối cảnh các gián đoạn do dịch COVID-19 – dẫn đến chi phí SG&A giảm – và (2) biên lợi nhuận gộp cải thiện.
- Doanh thu từ sản phẩm tự sản xuất (chiếm 88% doanh thu năm 2020 của DHG) không đổi so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4/2020 và tăng 1% YoY trong năm 2020. Bất chấp tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đối với lưu lượng khách đến hiệu thuốc (chiếm khoảng 90% doanh thu của DHG), chúng tôi cho rằng doanh thu tích cực của DHG được hỗ trợ bởi mạng lưới phân phối rộng khắp của công ty – điều này giúp giảm bớt tác động từ các gián đoạn do dịch COVID-19 tại một số khu vực đến doanh số của công ty – và đóng góp từ các loại thuốc có nhu cầu cao trong thời gian bùng phát đại dịch như thuốc giảm đau, hạ sốt và tăng đề kháng. Ngoài ra, trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu cao bất thường, DHG đã cố gắng đảm bảo đủ paracetamol – thành phần hoạt chất quan trọng trong thuốc giảm đau và hạ sốt – để sản xuất.
- Biên lợi nhuận gộp gộp tăng 4,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái lên 48,2% trong năm 2020 nhờ (1) biên lợi nhuận gộp của sản phẩm tự sản xuất cao hơn, tăng từ 51,6% trong năm 2019 lên 53,9% trong năm 2020 chủ yếu nhờ giá nguyên liệu đầu vào thấp hơn, cơ cấu sản phẩm tốt hơn và hiệu suất sản xuất cải thiện; và (2) đóng góp doanh thu thấp hơn từ mảng phân phối có biên lợi nhuận thấp.
- Doanh thu/LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 của DHG đạt 98%/96% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận thấp hơn so với dự báo của chúng tôi chủ yếu do chi phí dự phòng cho một số khoản đầu tư tài chính dài hạn đã được ghi nhận trong quý 4/2020. Do đó, chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào cho dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHG
