Sự kiện: Cuộc họp với chuyên viên phân tích ngày 24/6
DHG tổ chức cuộc gặp mặt ngày 24/6 để cập nhật về ĐHCĐTN sắp tới của Công ty, việc hợp tác với Taisho và chiến lược dài hạn của Công ty.
Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 26/06/2020. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi
Cổ phiếu DHG đặt kế hoạch năm 2020 cho doanh thu thuần là 3.866 tỷ đồng (giảm 0.8%) trong đó doanh thu từ thuốc tự sản xuất là 3.334 tỷ đồng (tăng 1.8%) và LNTT là 720 tỷ đồng (tăng 1.0%).
Kế hoạch của Công ty thấp hơn so với dự báo hiện tại của chúng tôi. HSC dự báo doanh thu thuần là 3.977 tỷ đồng (tăng trưởng 2,0%) và LNTT là 742 tỷ đồng (tăng trưởng 4,1%). Năm nay, DHG sẽ tập trung củng cố hệ thống bán hàng và cải thiện quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu.
Cổ tức: 4.000đ/cp năm 2019; 3.000đ/cp năm 2020
Công ty đề xuất chi trả cổ tức bằng tiền mặt là 4.000đ/cp cho năm 2019 tương đương với tỷ lệ cổ tức/giá 4,4% và tỷ lệ chi trả là 82%.
Đối với năm 2020, DHG đề xuất chi trả cổ tức bằng tiền mặt 3.000đ/cp, tương ứng với tỷ lệ cổ tức/giá 3,3%. Với giả định Công ty sẽ đạt dự báo của chúng tôi, thì tỷ lệ chi trả là 60%.
Hợp tác với Taisho sẽ cho thấy kết quả từ năm 2020
Việc hợp tác với Taisho (Taisho nắm 51% cổ phần của DHG) được kỳ vọng sẽ đem lại doanh thu kể từ năm 2020, tuy nhiên sẽ chỉ thực sự rõ ràng vào năm 2027. Việc hợp tác chủ yếu tập trung vào chuyển giao công nghệ tại thời điểm hiện tại.
Trong dài hạn, DHG sẽ tập trung phân phối sản phẩm qua kênh nhà thuốc. Chiến lược sẽ là gia tăng đóng góp của các dòng thuốc có tỷ trọng nhỏ (hiện đang đóng góp 44% tỷ trọng thuốc tự sản xuất). Những loại thuốc này bao gồm thuốc tim mạch, dinh dưỡng, thuốc tiêu hóa, cơ xương khớp,…
Trong tương lai, Công ty kỳ vọng sẽ giảm tỷ trọng doanh thu của các dòng thuốc kháng sinh, giảm đau và hạ sốt (hiện đang đóng góp 56% doanh thu thuốc tự sản xuất).
Bảng 1: Kế hoạch năm 2020 của DHG 
Duy trì đánh giá Nắm giữ với giá mục tiêu là 88.000đ
Trong Q1/2020, DHG đạt doanh thu thuần 858 tỷ đồng (tăng 12%) và lợi nhuận ròng là 177 tỷ đồng (tăng 30%). Kết quả này cao hơn so với dự báo của chúng tôi và phản ánh ưu thế của DHG trong dịch COVID-19. Doanh thu toàn ngành tăng 11% trong Q1/2020.
Tuy nhiên, chúng tôi nghĩ rằng tác động tích cực đối với doanh thu trong giai đoạn dịch COVID-19 sẽ chỉ diễn ra trong ngắn hạn và chúng tôi dự báo nhu cầu sẽ trở lại bình thường vào Q2/2020. Chúng tôi không kỳ vọng sẽ có sự bất ngờ nào về KQKD trong các quý còn lại năm 2020.
Chúng tôi duy trì dự báo năm 2020 với doanh thu thuần là 3.977 tỷ đồng (tăng 2%), và lợi nhuận thuần là 657 tỷ (tăng 3,4%). Chúng tôi cũng duy trì đánh giá Nắm giữ đối với cổ phiếu với giá mục tiêu là 88.000đ/cp, tiềm năng tăng giá 3,9%.
Nguồn: HSC
