Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2021
DHG công bố KQKD Q4/2021 với doanh thu thuần là 1.094 tỷ đồng, giảm 9,8% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần là 170 tỷ đồng, giảm 18% so với cùng kỳ; sát với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 24/01/2022. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu đã giảm trở lại mức bình thường trước dịch COVID-19 sau khi nhu cầu tăng cao trong Q3/2021 do dịch COVID-19 bùng phát. Chi phí bán hàng & quản lý trong Q4/2021 cũng cao sau khi ghi nhận các khoản chi phí hoãn lại từ Q3/2021 và khoản chi phí “3 tại chỗ” nhằm ngăn chặn dịch bệnh trong tháng 10/2021. Trong năm 2021, doanh thu thuần tăng trưởng 6,6% đạt 4.003 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng trưởng 5% đạt 777 tỷ đồng, vượt 2,2% dự báo cả năm của HSC.
Doanh thu đã giảm trở lại mức bình thường trước dịch COVID-19 sau khi nhu cầu tăng cao trong Q3/2021 do dịch COVID-19 bùng phát. Chi phí bán hàng & quản lý trong Q4/2021 cũng cao sau khi ghi nhận các khoản chi phí hoãn lại từ Q3/2021 và khoản chi phí “3 tại chỗ” nhằm ngăn chặn dịch bệnh trong tháng 10/2021.
Trong năm 2021, doanh thu thuần tăng trưởng 6,6% đạt 4.003 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng trưởng 5% đạt 777 tỷ đồng, vượt 2,2% dự báo cả năm của HSC.
Doanh thu thuốc tự sản xuất trở lại bình thường sau giai đoạn phong tỏa như dự kiến
- Sản phẩm thuốc tự sản xuất
Trong Q4/2021, doanh thu thuốc tự sản xuất giảm 2,4% so với cùng kỳ xuống 1.015 tỷ đồng, đóng góp 93% vào tổng doanh thu thuần (so với 86% trong Q4/2020) và sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu dường như đã trở lại bình thường trong Q4/2021 sau khi nhu cầu tăng cao trong Q3/2021 (tăng 15,2% so với cùng kỳ trong Q3/2021 và 10% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2021). Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 100 điểm cơ bản xuống 53,2% so với 54,2% trong Q4/2020.
Trong năm 2021, doanh thu thuốc tự sản xuất tăng trưởng 6,1% đạt 3.514 tỷ đồng, sát hoàn toàn với dự báo của chúng tôi là 3.511 tỷ đồng.
- Hàng hóa
Doanh thu sản hàng hóa giảm 57,3% so với cùng kỳ xuống 71 tỷ đồng, đóng góp 7,2% vào tổng doanh thu thuần (so với 14,2% trong Q4/2020). Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 9,8% so với 3,6% trong Q4/2020. Trong năm 2021, doanh thu sản phẩm thương mại tăng trưởng 10% đạt 488 tỷ đồng nhờ tăng mạnh 50,8% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2021.
Bảng 1: KQKD Q4/2021 và năm 2021 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần 
Chi phí bán hàng & quản lý cao ảnh hưởng tới lợi nhuận Q4/2021
Mặc dù doanh thu giảm 9,8% so với cùng kỳ, nhưng chi phí bán hàng & quản lý tăng 11,4% so với cùng kỳ trong Q4/2021 lên 354 tỷ đồng. Theo đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 32,4% so với 26,3% trong Q4/2020.
Do ảnh hưởng của các biện pháp giãn cách trong Q3/2021, một số chương trình quảng cáo & khuyến mãi đã phải trì hoãn cho tới Q4/2021. Ngoài ra, vào tháng 10/2021, để duy trì hoạt động sản xuất, Công ty đã phải duy trì các quy định “3 tại chỗ” khiến chi phí gia tăng.
Do đó, chi phí bán hàng & quản lý trong Q4/2021 tăng 11,4% so với cùng kỳ khiến lợi nhuận thuần giảm 18,6% so với cùng kỳ xuống 170 tỷ đồng.
Tuy nhiên, trong năm 2021, lợi nhuận thuần vẫn tăng trưởng 5% đạt 777 tỷ đồng nhờ KQKD 9 tháng đầu năm 2021 (tăng trưởng 14,7%) và KQKD Q3/2021 (tăng 20,1% so với cùng kỳ) tích cực.
HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu là 103.200đ
KQKD thực tế năm 2021 vượt nhẹ dự báo của HSC. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 103.200đ/cp. Cổ phiếu DHG hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 18,8 lần và 17,7 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
