Doanh số quay về mức tăng trưởng trung bình – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DHG phiên giao dịch ngày 19/02/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Dược Hậu Giang (Cổ phiếu DHG). Chúng tôi cho rằng P/E dự phóng năm 2021 ở mức 16,5 lần của chúng tôi cho DHG là hợp lý với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi một chữ số của công ty. Chúng tôi lưu ý rằng tăng trưởng EPS dự phóng năm 2021 ở mức 11% của chúng tôi được hỗ trợ bởi khoản chi phí dự phòng bất thường trong quý 4/2020.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 2% khi chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2023 thêm 1% nhờ biên lợi nhuận gộp dự phóng của mảng sản phẩm tự sản xuất cao hơn, được củng cố bởi việc tối ưu hóa hiệu suất sản xuất và khả năng chuyển mức tăng của giá hoạt chất đầu vào (API) sang người tiêu dùng của DHG.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh số sản phẩm tự sản xuất đạt 5% trong giai đoạn 2020-2023, bao gồm 7% trong năm 2021. Mức tăng trưởng này chậm hơn nhẹ so với tốc độ chung của toàn ngành là trong khoảng 5%-9% do tỷ lệ tham gia hạn chế của DHG trong kênh bán bệnh viện vốn tăng trưởng nhanh chóng, khi khoảng 90% doanh số của công ty đến từ kênh bán nhà thuốc. Chúng tôi cũng cho rằng các dây chuyền sản xuất mới được nâng cấp sẽ có mức đóng góp thấp trong trung hạn.
- Chúng tôi kỳ vọng thu nhập tài chính ròng gia tăng nhờ dòng tiền tự do sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận.
- Yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu: cổ đông hiện sở hữu 51% tiếp tục gia tăng tỷ lệ sở hữu, lợi ích từ hỗ trợ kinh doanh cao hơn dự kiến từ Taisho.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHG
