Định giá hấp dẫn sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh – Cập nhật
- Chúng tôi nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN dành cho CTCP Dược Hậu Giang khi chúng tôi cho rằng Cổ phiếu DHG hiện đang có định giá hấp dẫn với P/E năm 2021 là 16,4 lần so với mức trung bình 5 năm là 18,5 lần và mức trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 18,9 lần sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh 6% trong 3 tháng qua.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 4% nhờ chi phí vốn CSH của chúng tôi giảm 50 điểm cơ bản còn 12,5% và cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2022. Trong khi đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 5% tổng LNST tổng giai đoạn 2021-2023 do giảm dự phòng lãi suất tiền gửi một phần do DHG có kế hoạch chuyển tiền gửi từ các ngân hàng nhỏ sang các ngân hàng lớn hơn – bao gồm cả ngân hàng nước ngoài – từ năm 2021.
- Chúng tôi duy trì triển vọng tăng trưởng thu nhập trung bình 1 chữ số mỗi năm cho DHG, chủ yếu sẽ được thúc đẩy bởi sự hiện diện lâu dài và rộng rãi trong kênh bán nhà thuốc cũng như hỗ trợ sản phẩm từ Taisho (cổ đông kiểm soát của DHG) trong các loại thuốc trị bệnh đời sống đang tăng trưởng nhanh như thuốc thần kinh, tim mạch và tiêu hóa.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh số các sản phẩm tự sản xuất là 7% trong giai đoạn 2020-2023, bao gồm 9% vào năm 2021. Tốc độ tăng trưởng này chậm hơn nhẹ so với ngành nói chung do DHG có sự hiện diện thấp tại kênh bán bệnh viện vốn đang phát triển nhanh hơn, kênh bệnh viện chiếm khoảng 14% doanh thu của DHG vào năm 2020. * Yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu: Taisho tiếp tục tăng tỷ lệ sở hữu; ghi nhận hỗ trợ kinh doanh tốt hơn dự kiến từ Taisho.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHG
