Nhu cầu thấp trong ngắn hạn; nhà máy GL3 khởi công vào đầu 2023 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 26/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN cho CTCP Đông H HOLD ải Bến Tre (Cổ phiếu DHC) và giảm 25% giá mục tiêu khi chúng tôi (1) điều chỉnh giảm 11% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2024 do nhu cầu thị trường thấp, (2) điều chỉnh giảm tỷ lệ P/E mục tiêu từ 11 lần xuống 9,5 lần do triển vọng tăng trưởng trung hạn của DHC thấp hơn và (3) chúng tôi có quan điểm kém tích cực về vốn lưu động của DHC, ảnh hưởng đến định giá theo phương pháp DCF của chúng tôi.
- DHC ghi nhận sản lượng bán thấp hơn do nhu cầu giấy bao bì của thị trường trong nước và xuất khẩu giảm. Tuy nhiên, điều này dẫn đến giá giấy và giá carton cũ (OCC) đầu vào thấp hơn, từ đó sẽ hỗ trợ tích cực cho chênh lệch giá của DHC trong quý 4/2022, theo quan điểm của chúng tôi.
- Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực rằng DHC sẽ là công ty hưởng lợi từ đà tăng trưởng của lượng tiêu thụ giấy bao bì của Việt Nam trong dài hạn nhờ DHC có chi phí cạnh tranh và kế hoạch mở rộng công suất thông qua nhà máy Giao Long 3 (GL3) dự kiến sẽ tăng công suất sản xuất giấy của công ty thêm 120%.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E 2022/ 2023 của DHC là 11,0/10,2 lần so với P/E trượt trung vị 10 năm của các công ty cùng ngành là 11 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Nhà máy GL3 đi vào hoạt động – chúng tôi chưa đưa nhà máy này vào mô hình dự báo do kế hoạch cơ cấu sản phẩm vẫn chưa được công bố chi tiết.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: Áp lực về giá bán do các đối thủ tăng công suất
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: DHC
