Lợi nhuận tăng mạnh nhờ công suất mới dù chi phí đầu vào tăng – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 28/04/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Đông Hải Bến Tre (Cổ phiếu DHC) đến từ năng lực của công ty trong việc tận dụng đà tăng trưởng của tiêu thụ giấy bao bì tại Việt Nam, được hỗ trợ bởi công suất mở rộng gần đây của công ty.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu 12% khi gia hạn định giá đến giữa năm 2021 và nâng trung bình 8% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 khi sản lượng bán và giá bán trung bình (ASP) quý 1/2020 vượt kỳ vọng trước đây của chúng tôi.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tổng sản lượng giấy thêm 1% và ASP giấy/bao bì thêm lần lượt 6%/1% (trung bình mỗi năm) trong giai đoạn 2020-2022, diễn biến này có tác động mạnh hơn mức tăng trung bình 6% của giá thùng cacton cũ (OCC) đầu vào giai đoạn 2020-2022 trong bối cảnh dịch COVID-19 làm gián đoạn nguồn cung OCC.
- Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2019-2022 đạt 27%, hỗ trợ bởi công suất mở rộng, ưu đãi thuế và dòng tiền mặt tự do ổn định.
- Giá mục tiêu của chúng tôi cho DHC tương ứng với P/E dự phóng năm 2020 là 10,6 lần, nhìn chung phù hợp với trung vị P/E trượt 5 năm của các công ty cùng ngành là 10,9 lần. DHC ghi nhận lợi suất cổ tức dự phóng năm 2020 hấp dẫn đạt 6,9%.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: giá bán giấy thấp hơn do nền kinh tế Trung Quốc chững lại; thiếu hụt nguồn cung OCC kéo dài do dịch COVID-19; những thay đổi ngoài dự kiến về quy định môi trường.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHC
