Sự kiện: Nhận được giấy chứng nhận đầu tư cho nhà máy Giao Long 3
Thứ Năm tuần rồi (ngày 3/10/2024), UBND tỉnh Bến Tre đã tổ chức Hội nghị xúc tiến đầu tư tỉnh Bến Tre năm 2024. Tại đây, DHC đã nhận được giấy chứng nhận đầu tư cho nhà máy sản xuất giấy bao bì thứ 3 của Công ty, có tên là Giao Long 3.
Công suất sản xuất dự kiến tăng 113% khi nhà máy mới đi vào hoạt động
Sau khi nhận được giấy chứng nhận đầu tư, DHC tiến hành nộp hồ sơ xin phê duyệt báo cáo đánh giá tác động môi trường và công tác phòng cháy chữa cháy, dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối Q1/2025. Một số thông tin chính về dự án:
- Tổng vốn đầu tư: 1,8 nghìn tỷ đồng, trong đó: 360 tỷ đồng vốn CSH, 201 tỷ đồng dự kiến thu được từ hoạt động phát hành quyền mua cổ phiếu trong Q1/2025 (25.000đ/cp với tỷ lệ 1:10), phần còn lại 1.239 tỷ đồng, Công ty sẽ vay nợ dài hạn.
- Công suất sản xuất: 343.000 tấn mỗi năm, tương đương với 1.000 tấn/ngày, với công suất tăng 113% lên 646.480 tấn/năm.
- Sản phẩm: Chủ yếu là giấy Kraftliner và Testliner.
- Thời gian xây dựng: Từ Q2/2025 đến Q4/2026 do Công ty cần thời gian để chuẩn bị các hồ sơ liên quan như báo cáo đánh giá tác động môi trường (DTM) và công tác phòng cháy chữa cháy (PCCC).
- Vận hành thử nghiệm: Từ nửa đầu năm 2027.
- Vận hành chính thức: Từ Q3/2027.
Bảng 1: Công suất sản xuất giấy bao bì, DHC
Sản phẩm mới nhằm đáp ứng nhu cầu của thị trường
Giấy Kraftliner, sản phẩm giấy bao bì có tỷ suất lợi nhuận cao hơn, dự kiến được bán với giá 13.000/kg, cao hơn 38% so với các dòng sản phẩm hiện tại của DHC. Được dùng làm lớp ngoài cùng của thùng carton, Kraftliner có những tính năng vượt trội về khả năng chịu lực, độ bền, khả năng chống ẩm và bề mặt mịn hơn giúp cải thiện chất lượng in.
Sản phẩm này nhằm đáp ứng nhu cầu của thị trường đối với các mặt hàng xuất khẩu có giá trị cao, đòi hỏi bao bì cao cấp như thiết bị điện tử, dược phẩm, linh kiện ô tô, v.v.
Trong trường hợp DHC vận hành các nhà máy hiện tại với công suất tối đa, mức tăng trưởng doanh thu của Công ty trong giai đoạn 2024-2026 được dự báo sẽ ở mức khiêm tốn. Quả thực, dự báo hiện tại của chúng tôi cho thấy doanh thu thuần của phân khúc sản phẩm giấy bao bì đạt lần lượt 2.675 tỷ đồng, 2.853 tỷ đồng, và 2.861 tỷ đồng trong năm 2024, 2025, và 2026, với tốc độ tăng trưởng CAGR 3 năm là 3,4%. Trong khi đó, chúng tôi dự báo doanh thu thuần của phân khúc sản phẩm thùng carton trong 3 năm đạt lần lượt 726,8 tỷ đồng, 862,8 tỷ đồng, và 993,9 tỷ đồng. Cho giai đoạn 2024-2026, chúng tôi dự báo tổng doanh thu đạt lần lượt 3.402 tỷ đồng, 3.716 tỷ đồng, và 3.855 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng 4,4%, 9,2%, và 3,7%.
Do đó, việc nhận được giấy chứng nhận đầu tư cho nhà máy mới là bước tiến rất tích cực đối với DHC, theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi dự báo khi công suất mới đi vào hoạt động, mức đóng góp doanh thu từ nhà máy mới này sẽ đạt 4,3 nghìn tỷ đồng khi đạt công suất tối đa (có thể vào năm 2029), tương đương tăng trưởng 27,7% dự báo tổng doanh thu năm 2024 của chúng tôi đối với DHC.
Phân tích KQKD Q3/2024
HSC dự báo doanh thu thuần Q3/2024 của DHC đạt 836,7 tỷ đồng, tăng 5,3% so với cùng kỳ nhưng giảm 17,6% so với quý trước. Doanh thu giảm mạnh so với quý trước là do không có khoản doanh thu không thường xuyên từ hoạt động kinh doanh thép (165 tỷ đồng được ghi nhận trong Q2/2024). Nếu ngoại trừ các khoản doanh thu không thường xuyên này, doanh thu thuần trong quý được dự báo giảm nhẹ chỉ 1,6% so với quý trước. Trong khi đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần Q3/2024 đạt 73 tỷ đồng, tăng 30,1% so với cùng kỳ và 20,4% so với quý trước nhờ giá bán cao hơn và chi phí đầu vào thấp.
Chi tiết như sau:
- Chúng tôi dự báo giá bán bình quân Q3/2024 đạt 9.500đ/kg, tăng 13% so với cùng kỳ và 4,5% so với quý trước.
- Giá nhập khẩu giấy thùng carton cũ (OCC) được dự báo đạt 174 USD/tấn, tăng 18,4% so với cùng kỳ nhưng giảm thêm 2,2% so với quý trước. Chúng tôi lưu ý rằng, hiện tại giá giấy OCC đã giảm 9,4% xuống 163 USD/tấn từ mức đỉnh trong Q2/2024.
- HSC dự báo mức chênh lệch giữa giá bán bình quân của giấy thành phẩm và giấy OCC sẽ ở mức 204 USD/tấn trong Q3/2024, đánh dấu sự phục hồi từ mức đáy trong Q2/2024 là 182 USD/tấn và 200 USD/tấn trong Q3/2023.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp và tỷ suất lợi nhuận thuần được dự báo sẽ phục hồi lên mức 15,1% và 8,7% trong Q3/2024 sau khi giảm xuống mức thấp kỷ lục 10,8% và 5,9% trong Q2/2024.
Lưu ý, cho năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần đạt 261 tỷ đồng (giảm 15,5%) trên doanh thu thuần 3.402 tỷ đồng (tăng trưởng 4,4%).
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 41.700đ
Cổ phiếu DHC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,7 lần, thấp hơn bình quân 5 năm (kể từ đầu năm 2019) ở mức 10,1 lần. Ở giai đoạn này, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DHC và giữ nguyên giá mục tiêu 41.700đ, với tiềm năng tăng giá 11,8%.
Bảng 2: Ước tính KQKD Q3/2024, DHC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
