Sự kiện: KQKD Q1/2025
CTG đã công bố LNTT Q1/2025 tăng 10% so với cùng kỳ đạt 6,8 nghìn tỷ đồng, sát với ước tính gần đây của BLĐ nhưng thấp hơn dự báo của chúng tôi, chủ yếu do chi phí dự phòng cao hơn dự báo, trong khi doanh thu nhìn chung sát với kỳ vọng. LNTT Q1 chỉ hoàn thành 16,3% dự báo cả năm và thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng.
Tín dụng tăng trưởng khả quan đạt 4,5% so với quý trước
Tín dụng tăng trưởng khả quan đạt 4,5% so với quý trước, cao hơn tăng trưởng bình quân ngành ở mức 3,9%. Tăng trưởng đều ở tất cả các phân khúc: Bán lẻ (3,5%), DNNVV (3,9%), doanh nghiệp lớn (5,9%) và FDI (5%).
Về phía nguồn vốn, tổng tiền gửi khách hàng (tăng 0,94% so với quý trước) cùng giấy tờ có giá (tăng 34,1% so với quý trước) tăng 3,8%, phù hợp với tốc độ tăng trưởng tín dụng. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn CASA giảm nhẹ 0,4 điểm phần trăm xuống 24,4%, nhưng vẫn tốt hơn bình quân ngành (tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm 1,8 điểm phần trăm), một phần do yếu tố mùa vụ, cho thấy năng lực của CTG trong việc giữ vững cơ sở tiền gửi và CASA.
Bảng 1: KQKD Q1/2025, CTG
Tỷ lệ NIM giảm 30 điểm cơ bản so với quý trước xuống 2,6%
Tỷ lệ NIM giảm 30 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 46 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 2,61%, tương tự xu hướng ngành (tỷ lệ NIM của các NHTM trong phạm vi phân tích giảm 32 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 44 điểm cơ bản so với cùng kỳ), chủ yếu do lợi suất tài sản giảm (giảm 27 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 76 điểm cơ bản so với cùng kỳ) nhưng được bù đắp một phần nhờ chi phí huy động giảm (giảm 28 điểm cơ bản so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 4 điểm cơ bản so với quý trước). Môi trường cạnh tranh cao cùng chính sách tiền tệ nới lỏng gia tăng áp lực lên tỷ lệ NIM. BLĐ trước đó đã dự báo tỷ lệ NIM giảm 10 điểm cơ bản xuống 2,8% trong năm 2025; do đó, mức giảm 30 điểm cơ bản trong Q1 lớn hơn đáng kể so với dự báo.
Mặc dù tín dụng tăng trưởng mạnh 18,8% so với cùng kỳ, tỷ lệ NIM thu hẹp đáng kể (giảm 46 điểm cơ bản so với cùng kỳ) đã khiến thu nhập lãi thuần chỉ tăng nhẹ 2%, thấp hơn kỳ vọng.
Thu nhập ngoài lãi mạnh mẽ nhờ thu nhập từ thu hồi nợ xấu
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 28% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ thu nhập khác tăng 157% so với cùng kỳ. Trong khoản mục này, thu nhập từ thu hồi nợ xấu đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (tăng 190% so với cùng kỳ), đóng góp tích cực vào mục tiêu thu hồi nợ xấu cả năm ít nhất 10 nghìn tỷ đồng của ban lãnh đạo.
Lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 9,5% so với cùng kỳ xuống 1,6 nghìn tỷ đồng nhưng vẫn tốt hơn ngân hàng cùng nhóm BID (1,5 nghìn tỷ đồng, giảm 9,1%) và VCB (806 tỷ đồng, giảm 44%). CTG cho biết việc giảm thu nhập phí là do ngân hàng thực hiện miễn giảm nhiều loại phí dịch vụ & đẩy mạnh đầu tư vào các kênh số, nhằm đa dạng hóa các kênh thanh, nâng cao chất lượng dịch vụ và vị thế cạnh tranh.
Áp lực lên chất lượng tài sản gia tăng
Chất lượng tài sản suy giảm trong kỳ, với tổng số dư nợ xấu tăng mạnh thêm 6,5 nghìn tỷ đồng (tăng 30% so với quý trước), tương đương tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,55% từ 1,25% tỷ đồng cuối năm 2024. Nợ xấu mới hình thành tăng 13 nghìn tỷ đồng (tương đương 0,74% tổng dư nợ bình quân), được giảm trừ một phần từ nợ xấu được xử lý 6,5 nghìn tỷ đồng (tương đương 0,37% tổng dư nợ bình quân), giải thích cho sự gia tăng của tỷ lệ nợ xấu. Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 vẫn ổn định ở mức 1,32%. Nợ xấu tập trung vào các ngành như BĐS, VLXD, năng lượng, xây dựng hạ tầng và sản phẩm nông nghiệp.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR giảm xuống 136,8% từ 171,7% tại thời điểm cuối năm 2024 nhưng vẫn cao thứ 2 trong số các NHTM trong phạm vi phân tích và cao hơn đáng kể so với bình quân ngành (82%).
Chi phí dự phòng tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ lên 8,1 nghìn tỷ đồng. Chủ tịch CTG cho biết ngân hàng tiếp tục duy trì chiến lược dự phòng chủ động, thận trọng từ đầu năm để quản trị rủi ro tiềm tàng. Điều này tương tự như năm 2024 khi dự phòng được tập trung trong 9 tháng đầu năm (trung bình 8,4 nghìn tỷ đồng mỗi quý) trước khi giảm mạnh vào quý 4 xuống còn 2,5 nghìn tỷ đồng. BLĐ tin rằng việc đẩy mạnh sớm trích lập dự phòng như hiện nay sẽ giúp tạo ra ‘quỹ dự phòng’ lớn hơn, từ đó hỗ trợ sự ổn định và tiềm năng lợi nhuận trong tương lai. BLĐ giữ nguyên kế hoạch chi phí dự phòng năm 2025 dao động từ 20-25 nghìn tỷ đồng, so với chi phí dự phòng thực tế trong năm 2024 là 27,6 nghìn tỷ đồng và dự báo năm 2025 của chúng tôi là 26 nghìn tỷ đồng.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu
Cổ phiếu CTG đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2025 là 1,12 lần, cao hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,07 lần nhưng thấp hơn NH tương đồng nhất BID (Mua vào, giá mục tiêu 45.700đ, 1,46 lần).
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu, tương đương tiềm năng tăng giá 44%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
