DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu CTG – LNTT Ngân hàng mẹ tăng trưởng mạnh

Lượt xem: 264 - Ngày:
Chia sẻ

Theo Báo cáo nhanh của chúng tôi công bố hai ngày trước, Cổ phiếu CTG đã công bố LNTT Ngân hàng mẹ tăng trưởng mạnh, tăng trưởng 83% đạt 11,5 nghìn tỷ đồng, vượt 26% kế hoạch nhưng chỉ cao hơn một chút so với dự báo của HSC là 11,34 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 68,5%). Mặc dù thông tin được chia sẻ tại hội nghị chưa đầy đủ, dưới đây là ước tính của chúng tôi về cơ cấu thu nhập hoạt động của Ngân hàng mẹ (Hình 1).

Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 13/01/2019. Nguồn: AmiBroker

Tăng trưởng tín dụng năm 2019 chỉ đạt 7,2%; thấp hơn nhiều so với các ngân hàng khác. Tuy nhiên nhờ tái cấu trúc danh mục cho vay, tỷ lệ NIM đã được cải thiện lên khoảng 2,9% (tăng 0,8%; còn nếu loại bỏ ảnh hưởng từ khoản chi phí tín dụng bất thường trong năm 2018 thì mức tăng là 0,2%). Nhờ đó thu nhập lãi thuần đã tăng trưởng mạnh hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng, đạt mức xấp xỉ 13%.

Về cơ cấu cho vay theo đối tượng khách hàng; tỷ trọng cho vay khách hàng cá nhân và DNNVV đã tăng gần 10% chỉ trong 2 năm trong khi cho vay các doanh nghiệp lớn giảm tỷ trọng ở mức tương đương (Hình 2).

Việc giảm tỷ trọng cho vay khách hàng doanh nghiệp lớn và tăng tỷ trọng cho vay DNNVV & khách hàng cá nhân cũng là nhân tố quan trọng giúp tỷ lệ NIM của CTG được cải thiện. Ngân hàng dự kiến tiếp tục tái cấu trúc danh mục cho vay và đặt mục tiêu nâng tỷ trọng cho vay DNNVV & khách hàng cá nhân lên 56% vào năm 2020 và lên 60-62% vào năm 2022.

Triển vọng nâng vốn sáng sủa hơn

CTG sẽ không phải trả cổ tức tiền mặt cho năm 2017 và 2018 và được giữ lại toàn bộ lợi nhuận để nâng cao nguồn vốn chủ sở hữu. Sau một thời gian dài xin chấp thuận từ Nhà nước và Bộ Tài chính, hiện việc không trả cổ tức tiền mặt cho năm 2017 và 2018 gần như đã chắc chắn.

Vài ngày trước, tại hội nghị tổng kết hoạt động kinh doanh năm 2019 của CTG, Thống đốc NHNN có đề cập việc Bộ Tài chính đang đề xuất dự thảo sửa đổi Nghị định 126 liên quan đến các  khoản đầu tư của Nhà nước tại các NHTM có vốn Nhà nước, theo đó có thể cho phép NHTM có vốn Nhà nước không chi trả cổ tức tiền mặt.

Hiện chưa có thông báo chấp thuận chính thức, nhưng chúng tôi thấy rằng vấn đề này đã được quyết định và việc công bố chính thức chỉ còn là vấn đề thời gian.

Theo chúng tôi, điều này cũng có nghĩa với việc CTG có thể sẽ xin không trả cổ tức tiền mặt cho năm 2019 và 2020, và đây là thông tin tích cực đối với hệ số CAR của Ngân hàng. Có vẻ sau khi được chính thức chấp thuận không trả cổ tức tiền mặt, CTG sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu và nâng vốn điều lệ.

Hiện chưa có quyết định cụ thể liên quan đến việc phát hành tăng vốn mới. CTG tiếp tục đề xuất các phương án tăng vốn khác, ngoài phương án giữ lại lợi nhuận 2017-2018 nêu trên. Trước khả năng sẽ có nghị định sửa đổi như đề cập trên đây, các phương án tăng vốn khác có thể gồm phát hành riêng lẻ cho SCIC hoặc có lẽ Nhà nước có thể sử dụng ngân sách hoặc các nguồn lực khác để giúp CTG tăng vốn. Mặc dù triển vọng tăng vốn có vẻ đã sáng sủa hơn, thì thời điểm và quy mô tăng vốn vẫn chưa được xác định.

Kế hoạch năm 2020 thận trọng

Kế hoạch kinh doanh của CTG có tính đến một số khó khăn trước sự thay đổi của các quy định trong lĩnh vực ngân hàng và sự chưa chắc chắn trong vấn đề tăng vốn. Kế hoạch kinh doanh hợp nhất sơ bộ năm 2020 của Ngân hàng như sau:

  • LNTT ít nhất đạt 12,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10%)
  • Tổng tài sản tăng trưởng 6-7%
  • Tăng trưởng tín dụng đạt 8-10%; tăng trưởng huy động đạt 10-12%
  • Tỷ lệ nợ xấu dưới 2% và hệ số CIR dưới 40%
  • Nâng tỷ trọng lãi thuần HĐ dịch vụ lên 15% trong năm 2020 (từ 11,3% trong năm 2019)

Theo Chủ tịch CTG, kế hoạch kinh doanh thận trọng của Ngân hàng dựa trên giả định là vốn của CTG trong năm 2020 được nâng lên chỉ nhờ giữ lại lợi nhuận năm 2017-2018; các kế hoạch nâng vốn khác vẫn chưa chắc chắn. Ngoài ra, CTG cần phải giảm dần hệ số LDR để tuân thủ Thông tư 22 (giảm LDR tối đa từ 90% về 85%). CTG có 2 năm là 2020 và 2021 để thực hiện việc này. Điều này rõ ràng có thể sẽ ảnh hưởng đến tỷ lệ NIM.

Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 25.200đ

Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư là 25.200đ; cao hơn 16,4% so với thị giá. Tuy nhiên chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo cho năm 2020 sau khi BCTC năm 2019 được công bố.

Bảng 1: Cơ cấu thu nhập hoạt động của ngân hàng mẹ

                                                                                                                                                         Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý