Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 40.700 đồng/cp cho cổ phiếu CTG. Áp lực trích lập dự phòng giảm sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2022.
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 10/03/2022. Nguồn: AmiBroker
- Lợi nhuận trước dự phòng tăng trưởng mạnh nhưng trích lập dự phòng ở mức cao khiến lợi nhuận năm 2021 đi ngang
- Lợi nhuận trước dự phòng của Cổ phiếu CTG năm 2021 đạt 35,970 tỷ đồng, tăng trưởng 23,1% so với năm trước nhờ:
- (1) NIM tăng 16 điểm cơ bản do lãi suất huy động duy trì ở mức thấp và CASA cải thiện 0,5 điểm phần trăm lên 20,1%;
- (2) Tăng trưởng tốt ở tất cả các mảng kinh doanh, trong đó thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi tăng trưởng lần lượt 17,6% và 16,7% so với năm trước; và
- (3) Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt, CIR giảm xuống còn 32,3% so với 35,5% của năm trước.
- Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế cả năm 2021 chỉ tăng nhẹ 3%, đạt 17.589 tỷ đồng. Kết quả này thấp hơn 42,6% so với dự phóng trước đó của chúng tôi do:
- (1) Nền kinh tế bị phong tỏa chặt trong Q3/21 do đợt dịch COVID-19 thứ 4 khiến chất lượng tài sản của CTG bị suy giảm. Nợ xấu, nợ nhóm 2 và nợ tái cơ cấu do COVID-19 đều gia tăng kể từ cuối Q2/21 khiến CTG phải trích lập dự phòng ở mức cao, tăng 51,3% so với năm trước và cao hơn 184% dự phóng trước đó của chúng tôi;
- (2) CTG đã cắt giảm lãi vay tới 1% trong nửa cuối năm 2021, tương đương 2.259 tỷ đồng để hỗ trợ khách hàng bị ảnh hưởng của đợt dịch thứ 4 trong nửa cuối năm 2021; và
- (3) Khoản thu nhập từ phí trả trước trong hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền với Manulife chưa được hạch toán trong năm 2021.
Nguồn: ACBS
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: CTG
