Chi phí dự phòng tăng khiến lợi nhuận giảm
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 24/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Lợi nhuận trước thuế của CTG trong Q2/2021 giảm (2,8 nghìn tỷ đồng, -37.8% YoY) đối lập với kết quả ấn tượng trong Q1/2021 (8,1 nghìn tỷ đồng, +171% YoY). Mặc dù lợi nhuận trước dự phòng (PPOP) Q2/2021 tăng +47.9% YoY lên mức kỷ lục 9,9 nghìn tỷ đồng, ngân hàng đã chủ động tăng trích lập dự phòng nợ xấu mạnh ở mức 7,1 nghìn tỷ đồng (+222% YoY, +426% QoQ) cho Q1/2021. Lũy kế 6T2021, LNTT đạt 10,9 nghìn tỷ đồng (+45,4% YoY), tương ứng hoàn thành 50% dự báo ban đầu của chúng tôi về mảng kinh doanh chính (không bao gồm thu nhập từ phí bancassurance).
- Do đại dịch bùng phát, CTG đã công bố gói hỗ trợ tín dụng khách hàng chịu ảnh hưởng bởi Covid-19. Gói hỗ trợ bắt đầu từ ngày 15/7/2021 và CTG có thể mất 2 nghìn tỷ đồng thu nhập lãi cho 6T2021. Chúng tôi cũng dự báo chi phí dự phòng tăng trong 2021 và 2022 để phản ánh ảnh hưởng tiêu cực từ đại dịch. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh giảm -21,1% và -7,3% LNTT 2021 và 2022 tương ứng còn 18,2 nghìn tỷ đồng (+6,7% YoY) và 25,1 nghìn tỷ đồng (+37,8% YoY). Ở mức giá 34.300 đồng/cp, CTG đang giao dịch tại PB 2021 và 2022 là 1,74x and 1,52x, thấp hơn trung bình toàn hệ thống là 2,02x và 1,66x.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm đối với Cổ phiếu CTG còn 42.300 đồng/cp (từ 43.700 đồng/cp), sử dụng BVPS trung bình 2021 và 2022 và PB mục tiêu không đổi là 2x. Dựa trên tiềm năng tăng giá 23,3%, chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA cổ phiếu CTG. Mặc dù chịu ảnh hưởng từ Covid, chúng tôi giữ quan điểm tích cực về triển vọng lợi nhuận của CTG do ngân hàng đã tích cực tái cơ cấu dư nợ cho vay theo hướng phân khúc bán lẻ có lợi suất cao hơn, cũng như nỗ lực không ngừng để xóa các khoản vay có vấn đề và cải thiện tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu. Việc ghi nhận thu nhập từ phí bancassurance và gia tăng hoa hồng bán bảo hiểm trong những năm tới cũng sẽ đóng góp vào lợi nhuận chung của ngân hàng.
Nguồn: SSI
Từ khóa: CTG
