Dự án BOT lớn sẽ cải thiện tình hình tài chính – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 30/05/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng khuyến nghị của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (Cổ phiếu CII) lên KHẢ QUAN từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG mặc dù đã giảm giá mục tiêu 15% xuống 26.100 đồng/cổ phiếu do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 33% trong 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do điều chỉnh lại các giả định của chúng tôi cho (1) dự án phát triển BĐS nhà ở của CII tại Thành phố Thủ Đức, TP. HCM bắt đầu trong giai đoạn 2025-2026 so với trước đó là 2023-2024 do thủ tục pháp lý trong khu vực này chậm hơn so với dự kiến và (2) dự án BOT đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận (TL-MT) sẽ thu phí trong tháng 7/2022 so với trước đó là tháng 5/2022; ngoài ra, (3) chúng tôi sử dụng mức chiết khấu định giá cao hơn ở mức 15% so với trước đây là 10%. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
- Sau những thay đổi về giả định của chúng tôi – đáng chú ý là các dự án BĐS nhà ở tại thành phố Thủ Đức – chúng tôi điều chỉnh giảm 84% dự báo tổng LNST cho giai đoạn 2023-2024 và tăng dự báo tổng LNST cho các năm 2025-2026 lên 26%.
- Cho năm 2022, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022 thêm 1,9% lên 796 tỷ đồng (so với mức lỗ 332 tỷ đồng trong năm 2021) chủ yếu do ghi nhận chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) thấp hơn dự kiến trong quý 1/2022 (xem thêm trong báo cáo KQKD CII ngày 21/04/2022). Lợi nhuận trong năm 2022 dự kiến chủ yếu đến từ khoản lãi tài chính 776 tỷ đồng từ việc thoái vốn khỏi CTCP Đầu tư 577 (HOSE: NBB) trong quý 1/2022.
- Chúng tôi kỳ vọng dòng tiền ổn định từ các dự án BOT lớn của CII sẽ giúp cải thiện tình hình tài chính của công ty. Trong khi đó, các dự án BĐS nhà ở của CII tại TP. HCM sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận mạnh mẽ trong trung hạn do các thủ tục pháp lý dự kiến sẽ tăng tốc.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: Việc phát triển dự án bị trì hoãn và/hoặc trì hoãn trả cổ tức bằng tiền mặt; các trở ngại pháp lý đối với các dự án BĐS của công ty kéo dài.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: CII
