Cập nhật cổ phiếu BSR – Kỳ vọng giá dầu giữ ở mức cao

Kỳ vọng giá dầu giữ ở mức cao

Đồ thị cổ phiếu BSR phiên giao dịch ngày 19/04/2023. Nguồn: AmiBroker

• Doanh thu thuần năm 2022 của Cổ phiếu BSR đặt 167,124 tỷ (+65% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 14,726 tỷ (+119% YoY); 1) Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ mức 7,6% lên mức 9,6% trong năm 2022 nguyên nhờ đến từ việc tăng giá bán trung bình của các sản phẩm hóa dầu; 2) Doanh thu tài chính tăng mạnh đạt 1,750 tỷ đồng tương ứng tăng 72,4% YoY; 3) Chi phí lãi vay giảm mạnh ở mức 37% so với cùng kỳ và đạt hơn 253 tỷ.
• Sản lượng sản xuất của BSR cao nhất từ trước tới nay khi đạt hơn 7 triệu tấn trong năm 2022. Để đạt được thành tích cũng như sản lượng vượt trội, BSR đã đưa nhà máy sản xuất hoạt động tới 112% công suất thiết kế vào những giai đoạn cao điểm. Bên cạnh đó, tỷ lệ hao hụt dầu thô trung bình của năm 2022 ước đạt 0,19%. Đây là mức thấp nhất trong 13 năm của doanh nghiệp. Ngoài ra, BSR cũng đã sản xuất thành công và xuất bán các sản phẩm quan trọng cho Quốc phòng và 4 sản phẩm hạt nhựa PP trong năm 2022.
• Trong năm 2023, doanh nghiệp dự kiến thực hiện bảo dưỡng lớn khoảng 50 ngày. Tuy nhiên, doanh nghiệp đang cố gắng rút ngắn thời gian thực hiện lần bảo dưỡng thứ 5 này xuống khoảng 43-45 ngày dựa vào kinh nghiệm của 4 lần bảo dưỡng trước đó. Để bù lại phần thiếu hụt, BSR sẽ đẩy công suất hoạt động của nhà máy lên mức cao sau bao dưỡng.
• Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2023 của BSR đạt 106,961 tỷ (-36% YoY) và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 9,543 tỷ đồng (- 34,6% YoY); 1) Sản lượng sản xuất giảm mạnh do ảnh hưởng bởi thời gian bảo trì nhà máy ước đạt hơn 5,8 triệu tấn, nhưng giá bán sản phẩm hóa dầu chúng tôi kỳ vọng tiếp tục duy trì ở mức giá cao nên sẽ giúp cho biên lợi nhuận tiếp tục giữ ở mức cao với mức 10,5%; 2) doanh thu tài chính giảm ở mức 8% ước đạt 1,610 tỷ; 3) chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng tăng lần lượt 13% và 15%.
• EPS dự phóng 2023 đạt 3,232 đồng/ cổ phiếu, tương ứng P/E dự phóng đạt 5,0x. Đây là mức P/E thấp hơn trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Chúng tôi đánh giá BSR tích cực trong dài hạn: 1) Giá xăng và sản phẩm hóa dầu kỳ vọng tiếp tục duy trì ở mức cao; 2) Doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt khi không có các khoản nợ tài chính dài hạn và lượng tiền và tương đương tiền ở mức cao.

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.