Giá PVC đã chạm đáy
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 21/03/2023. Nguồn: AmiBroker
- Luận điểm đầu tư: Lũy kế cả năm 2022, doanh thu thuần và LNST của cổ phiếu BMP lần lượt đạt 5,8 nghìn tỷ đồng (+28% so với cùng kỳ) và 696 tỷ đồng (+225% so với cùng kỳ), hoàn thành 101% và 106% dự báo năm 2022 của chúng tôi.
- LNST Q4.2022 đạt mức cao nhất trong 3 năm qua do giá PVC đầu vào giảm (PVC chiếm 80% chi phí giá vốn). Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ của BMP suy yếu do hoạt động xây dựng giảm tốc. Sản lượng tiêu thụ đạt khoảng 24 nghìn tấn (-8% so với cùng kỳ, -5% so với quý trước) trong Q4.2022, tương đương 89% kế hoạch trong Q4.2022. Trong Q4.2022, BMP ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (-1% so với cùng kỳ, -6% so với quý trước) và 248 tỷ đồng (+117% so với cùng kỳ, +41% so với quý trước). Biên lợi nhuận gộp tăng đáng kể từ 19,9% trong Q4.2021 lên 33,7% trong Q4.2022, do giá bán bình quân vẫn ở mức cao trong khi chi phí đầu vào duy trì ở mức thấp. Kể từ mức đỉnh của Q2.2022, giá hạt nhựa PVC đã giảm mạnh từ 1.430 USD/tấn trong Q2.2022 xuống còn 950 USD/tấn trong Q4.2022. Do biên lợi nhuận gộp tăng, lợi nhuận ròng/tấn đạt mức cao kỷ lục 10,4 triệu đồng/tấn trong Q4.2022, đây là mức tăng đáng kể so với 4,4 triệu đồng/tấn trong Q4.2021.
- Ước tính năm 2023: Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (-4% so với cùng kỳ) và 635 tỷ đồng (-9% so với cùng kỳ), với giả định giá bán bình quân và doanh thu đều giảm 2% so với cùng kỳ. Với giả định giá PVC tiếp tục giảm trong năm 2023, biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ duy trì ở mức 27,9%, tăng nhẹ từ mức 27,7% trong năm 2022. Chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng cho năm 2023 lần lượt là 10% và 19%, nhờ Ban lãnh đạo của BMP duy trì giá bán bình quân ở mức cao. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu BMP, với giá mục tiêu 1 năm là 62.000 đồng/cổ phiếu từ 58.800 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 6%, tổng mức sinh lời là 16% bao gồm tỷ suất cổ tức năm 2023), dựa trên P/E mục tiêu là 8x (giảm từ 9x do mức nền lợi nhuận cao của năm 2023).
- Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ tăng trưởng cao so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2023 do mức nền thấp trong nửa đầu năm 2022, và việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong nửa đầu năm 2023 sẽ là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
- Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: Giá bán bình quân thấp hơn dự kiến và giá hạt nhựa PVC đầu vào cao hơn dự kiến trong năm 2023.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: BMP
