Cập nhật cổ phiếu BID – Tăng trưởng tín dụng mạnh

Tăng trưởng tín dụng mạnh, chi phí tín dụng giảm hỗ trợ tăng trưởng LNST – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 09/08/2023. Nguồn: Tradingview

• Ngân hàng TMCP Đầu tư & Phát triển Việt Nam (Cổ phiếu BID) công bố KQKD nửa đầu năm 2023 với thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 34,8 nghìn tỷ đồng (+1,2% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 10,9 nghìn tỷ đồng (+24,8% YoY), lần lượt hoàn thành 45,5% và 51,9% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS quý 2/2023 đạt 5,4 nghìn tỷ đồng (-0,8% QoQ & +5,2% YoY). Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho BID, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 2023 là 6,7%, với tổng dư nợ cho vay tăng 7,0% trong khi dư nợ trái phiếu doanh nghiệp giảm 28,6%. Tăng trưởng tín dụng quý 2/2023 là 1,8% QoQ.
• Tăng trưởng tiền gửi khách hàng trong nửa đầu năm 2023 là 4,9% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 9,0% YoY. Trong quý 2/2023, tỷ lệ CASA của BID tăng 0,8 điểm % QoQ nhưng giảm 2,8 điểm % YoY xuống 17,0%.
• NIM nửa đầu năm 2023 giảm 31 điểm cơ bản YoY xuống 2,65% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 2,87%, mà chúng tôi cho rằng một phần là do các gói hỗ trợ lãi suất cho vay ưu đãi, tỷ lệ CASA thấp hơn và/hoặc chất lượng tài sản giảm. NIM quý 2/2023 là 2,64% (-3 điểm cơ bản QoQ).
• Thu nhập ngoài lãi (NOII) nửa đầu năm 2023 đạt 7,0 nghìn tỷ đồng (+1,7% YoY), hoàn thành 51,0% dự báo cả năm của chúng tôi.
• Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) nửa đầu năm 2023 tăng 4,5 điểm % YoY lên 32,2% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 33,1% do chi phí từ HĐKD (OPEX) tăng 17,7% YoY so với mức tăng 1,2% YoY của TOI.
• Chất lượng tài sản giảm nhẹ so với quý trước khi tỷ lệ nợ xấu tăng 4 điểm cơ bản lên 1,59% trong quý 2/2023 so với dự báo cả năm của chúng tôi là 1,40% với tỷ lệ xử lý nợ nửa đầu năm 2023 là 0,51% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 1,20%. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ Nhóm 2 trong quý 2/2023 đã giảm 15 điểm cơ bản QoQ xuống còn 2,17%.
• Chi phí tín dụng quy năm trong nửa đầu năm 2023 là 1,19% (so với 1,58% vào năm 2022). Trong khi đó, tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) của BID là 153% trong quý 2/2023 so với 217% và 171% tương ứng vào quý 4/2022 và quý 1/2023.  CTR:  Lợi nhuận tăng trưởng ổn định – vượt kỳ vọng của chúng tôi – Báo cáo KQKD
• Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR) công bố KQKD nửa đầu năm 2023 với doanh thu đạt 5 nghìn tỷ đồng (+19% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 232 tỷ đồng (+21% YoY), lần lượt hoàn thành 50% và 48% dự báo cả năm của chúng tôi. KQKD nửa đầu năm 2023 của CTR vượt kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Mảng towerco (ước tính chiếm 34% EBITDA nửa đầu năm 2023): Doanh thu và EBITDA nửa đầu năm 2023 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. CTR đã xây dựng 643 tháp viễn thông mới trong nửa đầu năm 2023, hoàn thành 26% dự báo 2.500 tháp trong năm 2023 của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng CTR sẽ đẩy mạnh việc xây dựng các tháp viễn thông vào nửa cuối năm 2023. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng biên lợi nhuận EBITDA mạnh mẽ so với cùng kỳ trong quý 2/2023 là nhờ tốc độ tăng trưởng về số lượng tháp viễn thông dùng chung so với tổng số tháp. Tính đến tháng 6/2023, CTR sở hữu 4.929 tháp (+48% YoY) và có 155 tòa tháp dùng chung (+87% YoY).
• Vận hành viễn thông (ước tính chiếm 29% EBITDA nửa đầu năm 2023). Doanh thu tăng 20% YoY trong nửa đầu năm 2023, chủ yếu nhờ các hợp đồng với công ty mẹ Tập đoàn Viettel và các công ty viễn thông ở Myanmar.
• Xây dựng (ước tính chiếm 21% EBITDA nửa đầu năm 2023). Tăng trưởng của mảng này tương đối phù hợp với dự báo của chúng tôi. Trong nửa đầu năm 2023, mảng B2C có 774 hợp đồng mới trị giá 551 tỷ đồng và phủ sóng tại 2.156 trên tổng số 10.609 xã của Việt Nam. Đối với mảng B2B, các hợp đồng của công ty trị giá 900 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2023. Tổng giá trị hợp đồng xây dựng khu dân cư trong nửa đầu năm 2023 là 1,5 nghìn tỷ đồng (B2C & B2B) so với 2 nghìn tỷ đồng trong nửa đầu năm 2022. Chúng tôi cho rằng giá trị hợp đồng đã ký giảm 29% là do triển vọng ảm đạm của thị trường bất động sản — đặc biệt là ở mảng xây dựng dân dụng B2B.
• Tích hợp hệ thống & các dịch vụ khác (ước tính chiếm 15% EBITDA nửa đầu năm 2023). Doanh thu tăng 11% YoY trong nửa đầu năm 2023, vượt xa kỳ vọng của chúng tôi. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ M&E và lắp đặt tấm pin năng lượng mặt trời và bán chéo các dự án xây dựng khu dân cư của CTR, bù đắp cho nhu cầu thấp hơn đối với các sản phẩm ICT do mức tiêu thụ yếu từ đầu năm đến nay. Chúng tôi cho rằng việc cải thiện biên EBITDA trong nửa đầu năm 2023 là nhờ khả năng sinh lời của mảng dịch vụ kỹ thuật tăng khi việc CTR mở rộng sang lĩnh vực xây dựng khu dân cư.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.