Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2025
BID đã công bố LNTT Q3/2025 đạt 7,6 nghìn tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ nhưng giảm 12% so với quý trước, nhờ thu nhập lãi thuần tăng 8% so với cùng kỳ và thu nhập ngoài lãi tăng 83% so với mức nền thấp cùng kỳ, trong khi chi phí hoạt động và chi phí dự phòng tăng lần lượt 17% và 39% so với cùng kỳ. Kết quả thực hiện Q3/2025 thấp hơn so với dự báo của chúng tôi (9 nghìn tỷ đồng).
Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 18/11/2025
LNTT 9 tháng đầu năm 2025 đạt 23,6 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ, hoàn thành 68% kế hoạch cả năm 2025 và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi, chủ yếu do tỷ lệ NIM thu hẹp.
Tín dụng tăng trưởng chậm hơn trong nhóm NHTM có vốn nhà nước
Tín dụng tăng trưởng 8,8% kể từ đầu năm (tăng 2,8% so với quý trước) đạt 2.237 nghìn tỷ đồng, thấp hơn tăng trưởng bình quân ngành ở mức 13,4% và cũng thấp hơn so với CTG (15,6%) & VCB (12,4%). Theo Ngân hàng, tín dụng phân khúc bán lẻ & FDI là động lực tăng trưởng chính, tăng lần lượt 9,2% và 29,4% so với cùng kỳ. Trong khi đó, tín dụng phân khúc khách hàng doanh nghiệp (bao gồm doanh nghiệp lớn và DNNVV) tăng trưởng chậm lại ở mức 6,3% so với cùng kỳ.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q3/2025, BID
Đối với huy động, tiền gửi tăng 6,9% so với cùng kỳ (tăng 0,7% so với quý trước) lên 2.087 nghìn tỷ đồng. Trong khi đó, nợ vay liên ngân hàng tăng 41% so với cùng kỳ lên 329 nghìn tỷ đồng & giấy tờ có giá tăng 3% so với cùng kỳ lên 205 nghìn tỷ đồng. BID – một NHTM có vốn nhà nước – tiếp tục cho vay ròng trên thị trường liên ngân hàng với giá trị cho vay ròng tăng lên 124 nghìn tỷ đồng từ 96 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q1/2025. Tiền gửi KBNN tăng 18 nghìn tỷ đồng so với quý trước và tăng 8 nghìn tỷ đồng kể từ đầu năm lên 153 nghìn tỷ đồng tính đến cuối Q3/2025 (5,4% tổng vốn huy động).
Tỷ lệ NIM thu hẹp
Tỷ lệ NIM giảm nhẹ 1 điểm cơ bản so với quý trước xuống 2,1% trong Q3/2025 do lợi suất cho vay giảm 2 điểm cơ bản so với quý trước xuống 5,29% trong khi chi phí huy động cũng tăng 1 điểm cơ bản so với quý trước lên 3,3%. Tỷ lệ NIM tiếp tục thu hẹp do tốc độ tăng trưởng tín dụng chậm lại và môi trường lãi suất thấp trong quý.
Trong Q4/2025, tỷ lệ NIM được kỳ vọng sẽ tăng nhẹ nhờ lãi suất phục hồi nhưng khó có thể hoàn thành dự báo cho cả năm 2025 của chúng tôi (2,36%).
Thu nhập lãi thuần Q3/2025 tăng 8% so với cùng kỳ đạt 15,1 nghìn tỷ đồng, nâng tổng thu nhập lãi thuần 9 tháng đầu năm 2025 lên 44,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 68% dự báo cho cả năm 2025 và thấp hơn dự báo 9 tháng của chúng tôi.
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh nhờ thu nhập khác mạnh mẽ
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 83% so với cùng kỳ trong Q3 lên 6 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ:
- Thu nhập khác tăng 70% so với cùng kỳ lên 2.555 tỷ đồng; và
- Lãi mua bán trái phiếu 584 tỷ đồng, sau khi lỗ 549 tỷ đồng trong Q3/2024.
- Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 18% so với cùng kỳ lên 1.734 tỷ đồng nhiều khả năng nhờ tín dụng tăng trưởng vừa phải.
- Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối tăng 32% so với cùng kỳ đạt 965 tỷ đồng, có thể nhờ tần suất giao dịch ngoại hối thường xuyên hơn trong bối cảnh đồng VND chịu áp lực.
Trong đó, thu nhập từ thanh lý tài sản đảm bảo đóng vai trò quan trọng khi BID chủ động thu hồi giá trị từ các tài sản đã xử lý trước đó. Nhờ thị trường BĐS phục hồi tích cực, thu nhập khác 9 tháng đầu năm 2025 đạt 6.667 tỷ đồng, tăng 120% so với cùng kỳ, hoàn thành 130% dự báo cả năm và vượt xa dự báo 9 tháng của chúng tôi.
Chi phí hoạt động tăng vừa phải
Tổng chi phí hoạt động tăng 17% so với cùng kỳ lên 7.375 tỷ đồng. Cơ cấu như sau:
- Chi phí lao động tăng 30% so với cùng kỳ lên 4.423 tỷ đồng, trong khi số lượng lao động chỉ tăng 2% so với cùng kỳ lên 29.740 người tại thời điểm cuối Q2/2025.
- Chi phí liên quan đến tài sản tăng 2% so với cùng kỳ lên 1.112 tỷ đồng.
- Chi phí quản lý khác giảm 1% so với cùng kỳ xuống 1.435 tỷ đồng.
Hệ số CIR Q3 ổn định tăng nhẹ lên 34,9% từ 33,4% trong Q2/2025.
Chất lượng tài sản cải thiện nhẹ
Tỷ lệ nợ xấu của BID giảm nhẹ xuống 1,87% từ 1,98% tại thời điểm cuối Q2/2025, trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm xuống 1,5% từ 1,54%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR cải thiện lên 95% từ 89% tại thời điểm cuối Q2/2025. Nợ xấu mới hình thành Q3/2025 ở mức 3,7 nghìn tỷ đồng (so với 9,5 nghìn tỷ đồng trong Q2/2025 và 8,3 nghìn tỷ đồng trong Q3/2024), trong khi giá trị nợ được xử lý là 4,9 nghìn tỷ đồng.
Chi phí dự phòng tăng 39% so với cùng kỳ lên 6,2 nghìn tỷ đồng trong Q3/2025. Do đó, chi phí dự phòng 9 tháng đầu năm 2025 ở mức 16,8 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ, hoàn thành 75% dự báo cả năm 2025 và sát với dự báo 9 tháng của chúng tôi. Chi phí tín dụng trượt 12 tháng trong Q3/2025 là 1,18%, tương đương giai đoạn 2023-2024 (1,1-1,2%). Mặc dù thấp hơn so với giai đoạn tái cấu trúc (bình quân khoảng 2% trong giai đoạn 2018-2021), chúng tôi tin rằng Ngân hàng có thể đã đẩy mạnh xử lý nợ xấu để tiếp tục nâng cao chất lượng tài sản.
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu giảm 5% trong 1 tháng qua, Cổ phiếu BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,39 lần, thấp hơn 23% so với VCB (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 70.200đ, 1,81 lần) và chỉ cao hơn 6% so với CTG (Mua vào, giá mục tiêu 60.000đ, 1,31 lần).
KQKD 9 tháng đầu năm 2025 của BID thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi chủ yếu do tỷ lệ NIM thấp hơn dự báo. HSC giữ nguyên khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.