Cập nhật cổ phiếu BID – Duy trì đà tăng trưởng

Duy trì tăng trưởng 

Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 12/09/2022. Nguồn: AmiBroker

• Kết thúc nửa đầu năm 2022, tổng tài sản NH TMCP Đầu Tư và Phát Triển VN đạt hơn 1.979 nghìn tỷ, tăng 12,3% sv. 2021 và là NHTM có tài sản lớn nhất trong hệ thống. Tác nhân chính dẫn dắt tăng trưởng tài sản bao gồm cho vay liên ngân hàng (+59,6% sv. 2021) và chứng khoán (+18,1% sv.2021), trong khi cho vay khách hành ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn với +8,9% đạt 1.443 nghìn tỷ.
• Chất lượng tài sản vượt trội so với mặt bằng chung. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) đi ngang ở mức 1%, trong khi tỉ lệ nợ xấu mở rộng (bao gồm cả nợ nhóm 2) tăng nhẹ 0,1%p sv. 2021 lên mức 2,2%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tiếp tục tăng trong 6T22, đạt 262,5% – đứng thứ 2 trong nhóm các ngân hàng niêm yết.
• LNTT 6T22 tăng 37,8% sv. ck, đạt 11,1 nghìn tỷ và hoàn thành 55,4% kế hoạch kinh doanh năm 2022. Các nhân tố dẫn dắt lợi nhuận tăng trưởng bao gồm thu nhập thuần từ lãi (+15,5% sv. ck) trong khi chi phí dự phòng giảm 12,2% sv. ck.
• Trong ngắn và trung hạn, biên lãi thuần (NIM) mở rộng và chi phí dự phòng giảm dần sẽ là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận. NIM 12 tháng (TTM) giảm nhẹ xuống mức 2,87% (-5bps sv 2021), do các yếu tố như hạn chế tăng trưởng tín dụng gián tiếp buộc BID phải tăng tỷ trọng các tài sản sinh lời không được tính là tín dụng như cho vay liên ngân hàng và đầu tư trái phiếu gần như phi rủi ro (TPCP và TPDN được phát hành bởi các tổ chức tín dụng. Thêm vào đó, cho vay KHCN, thường có lợi suất thấp trong thời gian đầu do ưu đãi, ghi nhận mức tăng trưởng tốt nhất trong danh mục cho vay với mức +15,5% sv. 2021 và chiếm 42% tổng cho vay (+2,2%p sv. 2021). Tính riêng mảng KHCN, cho vay mua nhà cũng ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất với 20,9% sv.2021. Như vậy, chúng tôi kỳ vọng sự tăng trưởng khả quan của mảng bán lẻ cũng như nới hạn mức tăng trưởng tín dụng sẽ hỗ trợ cho NIM trong nửa còn lại năm 2022 và 2023.
• Chi phí tín dụng giảm dần có thể là chỉ báo cho chi phí này đã đạt đỉnh. Tỉ lệ chi phí tín dụng giảm dần trong 2 quý đầu năm xuống còn 1,6% cuối 2Q22, giảm 0,3%p sv. 2021. Ngoài ra, tỉ lệ bao phủ nợ xấu cao đóng vai trò nền tảng trong việc ổn định tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới.
• Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho Cổ phiếu BID lên mức 46.000 (từ mức 43.100), phản ánh sự tăng trưởng vượt trội về lợi nhuận, chất lượng tài sản tốt được duy trì, và triển vọng ổn định trong nửa cuối năm. Giá mục tiêu mới tương đương với mức P/B mục tiêu là 2.0x, cao hơn so với mặt bằng chung nhờ vị thế dẫn đầu và các cải thiện trong hiệu quả hoạt động.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.