Chờ đợi giai đoạn tăng trưởng mới
Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 05/09/2023. Nguồn: Tradingview
Luận điểm đầu tư
Chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện sau quá trình tăng cường trích lập
- Bằng cách mạnh tay tăng cường trích lập dự phòng trong giai đoạn 2018-2022 với chi phí tín dụng biên hàng năm giao động quanh 1,67%-2,3%, chất lượng tài sản của BID đã được cải thiện đáng kể thông qua việc tăng cường bổ sung bộ đêm dự phòng và xóa nợ. Tỷ lệ NPL của Cổ phiếu BID tại thời điểm Q2/2023 ghi nhận ở mức 1.56%- tương tự giai đoạn COVID tuy nhiên bộ đệm dự phòng được củng cổ đạt 153%. Với kịch bản sức khỏe của nền kinh tế phục hồi từ nửa sau 2023, chúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng của BID sẽ giảm đáng kể về mức 1,4%-1% trong năm 2023 và các năm về sau.
Tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đạt mức cao nhờ hạn mức tín dụng được cấp và giảm áp lực trích lập
- Trong nửa đầu năm 2023, tăng trưởng lãi thuần của ngân hàng đi ngang trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đạt mức 6,7% YTD và NIM sụt giảm 30bps, tuy nhiên việc chi phí dự phòng giảm 29% hỗ trợ LNTT 1H2023 đạt 13,8 nghìn tỷ (+25% yoy).
- Với việc được cấp hạn mức tín dụng cao hơn trong nửa sau 2023 và lợi thế về huy động giúp cải thiện NIM, chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng cho năm 2023 sẽ đạt mức 12,8% thúc đẩy thu nhập lãi thuần đạt 63,9 nghìn tỷ (+14% yoy) và tổng thu nhập hoạt động đạt 76,4 nghìn tỷ (+9,9%), chi phí tín dụng kỳ vọng ở mức 1,4% sẽ giúp công ty duy trì lợi nhuận trước thuế ở mức cao 27,6 nghìn tỷ (+20% yoy).
Các kế hoạch trong tương lai được kỳ vọng tiếp tục mang lại sự tích cực
- Kế hoạch phát hành riêng lẻ 9% VĐL cho các đối tác chiến lược sẽ tiếp tục giúp ngân hàng đẩy mạnh lợi thế cạnh tranh trong phân khúc bán lẻ và SME, đồng thời củng cố các nền tảng về công nghệ số.
- Việc hoàn tất sớm thương vụ bancassurance sẽ giúp ngân hàng ghi nhận một khoản phí trả trước và cải thiện thu nhập phí khi kênh bảo hiểm trong xu hướng hồi phục dần từ 2024.
- ROE cải thiện lên trên mức 20% và bổ sung vốn chủ sở hữu tạo cơ sở cho việc duy trì tăng trưởng tín dụng ở mức cao trong các năm tiếp theo.
Rủi ro đối với khuyến nghị
- Chi phí tín dụng không giảm như kỳ vọng của chúng tôi.
- Các kế hoạch chiến lược của ngân hàng có thể bị trì hoãn hoặc diễn ra chậm hơn so với dự tính.
Nguồn: VDSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
