BCC đặt kế hoạch LNTT năm 2017 là 260 tỷ đồng, tương đương với EPS 1.734 VND/CP, tương đương với mức P/E 2017 là 8,42. Đây là mức P/E khá cao cho một doanh nghiệp đang đối mặt với những khó khăn do cạnh tranh và hạn chế về khả năng tăng trưởng. Chúng tôi đánh giá NEUTRAL (Trung Lập) đối với cổ phiếu BCC.
Đồ thị cổ phiếu BCC phiên giao dịch ngày 18/07/2017. Nguồn: AmiBroker
Giá than tăng mạnh làm giảm biên lợi nhuận gộp.
Mặc dù giá than thế giới tăng mạnh nhưng đến tháng 11/2016, Tập đoàn Than và Khoáng sản Việt Nam mới có quyết định tăng giá. Công ty BCC cho biết giá mua than bắt đầu tăng lên từ cuối tháng 12 với mức tăng khoảng 9% so với trung bình giá mua than trong năm 2016. Chi phí than chiếm khoảng 37% giá thành sản xuất xi măng. Với yếu tố giá than đầu vào tăng mạnh trong khi BCC khó tăng mức giá bán do tình trạng dư cung. Điều này dẫn đến biên lợi nhuận gộp của BCC sẽ bị sụt giảm đáng kể. Đây chính là nguyên nhân trọng yếu làm cho biên lợi nhuận gộp của Quý 1/2017 của BCC giảm về mức 14,27%, giảm 4,06% so với cùng kỳ và 5.88% so với biên lợi nhuận gộp của cả năm 2016.
Ngừng hạn ngạch xuất khẩu trong năm 2017.
Những năm gần đây BCC xuất khẩu xi măng thông qua đầu mối Vicem. Năm 2016, sản lượng xuất khẩu BCC đạt 436 nghìn tấn, chiếm 11,2% tổng sản lượng xi măng bán ra. Năm 2017, BCC không còn hạn ngạch xuất khẩu xi măng thông qua Vicem dẫn tới sản lượng tiêu thụ có thể sẽ sụt giảm đáng kể.
Cạnh tranh gia tăng mạnh.
Năm 2015-2016, thị trường xi măng khu vực miền Trung và miền Bắc tiếp tục gia tăng lượng cung khi mà một số nhà máy như Xi măng Long Sơn, giai đoạn 2 nhà máy Xi măng Công Thanh, Xi măng Sông Lam, Xi măng Sông Lam 2 đi vào hoạt động. Những nhà máy này làm cho lượng cung khu vực miền Trung tăng lên xấp xỉ 13 triệu tấn. Nguồn cung xi măng khu vực từ miền Trung trở ra luôn ở trong tình trạng dư cung nhiều năm nay. Các nhà máy với công suất lớn và ở gần nhau càng làm cho tình hình cạnh tranh ở đây càng trở nên gay gắt. Đặc biệt là một số doanh nghiệp như Long Sơn gia tăng cạnh tranh về giá khi sản phẩm của công ty có cùng công nghệ và nguồn nguyên liệu nhưng bán thấp hơn khoảng 2- 300.000 VND/tấn.
Khuyến nghị đầu tư.
BCC đặt kế hoạch LNTT năm 2017 là 260 tỷ đồng, tương đương với EPS 1.734 VND/CP, tương đương với mức P/E 2017 là 8,42. Đây là mức P/E khá cao cho một doanh nghiệp đang đối mặt với những khó khăn do cạnh tranh và hạn chế về khả năng tăng trưởng. Chúng tôi đánh giá NEUTRAL (Trung Lập) đối với cổ phiếu BCC.
Nguồn: BVSC
