Cập nhật cổ phiếu ASP – Cập nhật đại hội cổ đông thường niên

Tổng sản lượng tiêu thụ năm 2019 đạt 155.554 tấn, tăng 8,5% so với cùng kỳ và vượt 3% so với kế hoạch đặt ra. Tuy nhiên, do tình hình cạnh tranh về giá khốc liệt, đặc biệt ở khu vực phía Nam khiến doanh thu sụt giảm nhẹ -3,2% YoY.

Đồ thị cổ phiếu ASP phiên giao dịch ngày 09/06/2020. Nguồn: AmiBroker

• Điểm tích cực là công ty cải thiện được biên lợi nhuận gộp từ 18,9% năm 2018 lên 20,4% năm 2019 trong bối cảnh thị trường cạnh tranh, giúp lợi nhuận gộp đạt 521 tỷ đồng, tăng nhẹ 4,1% YoY.
• Cho cả năm 2020, công ty đặt mục tiêu doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt lần lượt 2.900 tỷ đồng (+13% YoY) và 50 tỷ đồng (+25% YoY). Trong đó, để thực hiện kế hoạch, công ty tập trung vào bán hàng cho các khách hàng chiến lược, tăng sản lượng tiêu thụ từ khách hàng công nghiệp (đặt chỉ tiêu tăng trưởng gần 100%) và khách hàng dân dụng bán buôn để bù đắp sự sụt giảm từ bán lẻ.
• Cập nhật KQKD Q1/2020: Doanh thu chỉ đạt 720 tỷ đồng, sụt giảm 21,7% YoY do sản lượng tiêu thụ bán lẻ giảm trong tháng tết và do dịch bệnh, các đại lý hạn chế nhập hàng. Mặc dù biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện giúp lợi nhuận gộp giảm ít hơn, các chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao so với cùng kỳ, cụ thể chi phí lương nhân viên và phân bổ lợi thế thương mại cao hơn gần 3 lần, dấn đến lợi nhuận trước thuế (LNTT) là âm 4,5 tỷ đồng, so với cùng kỳ lãi 14 tỷ đồng. Công ty tiếp tục phát sinh nhiều chi phí không được khấu trừ thuế, nên vẫn phải chịu thuế TNDN cao hơn cùng kỳ, theo đó, LNST là -7,9 tỷ đồng.
• Cổ tức: Năm 2019 quyết định chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 5%, duy trì tương tự năm trước, tương ứng với tỷ suất cổ tức đạt 8,5%. Năm 2020 công ty đặt ra mức chia cổ tức cao hơn bằng bằng 2019.
• Công ty khẳng định kế hoạch năm 2020 là hoàn toàn khả thi, chúng tôi cho rằng khả năng có sự đóng góp lợi nhuận từ việc đánh giá lại tài sản các công ty con mà ASP đã thực hiện M&A. Nếu chỉ dựa vào HĐKD cốt lõi thì kế hoạch này là một thách thức lớn đối với công ty bởi KQKD quý 1 kém khả quan, thậm chí lỗ trong khi đỉnh điểm ảnh hưởng của dịch bệnh là vào quý 2.
• Tại mức giá ngày 8/6/2020 là 5.890 đồng/cp, Cổ phiếu ASP đang được giao dịch với P/E 2020 KH là 4,4 lần, khá thấp và không quá rủi ro, bên cạnh đó tỷ suất cổ tức tiền mặt ASP khá tốt đạt 8,5%.

Nguồn: SSI