9T2020 – Năng lượng mặt trời trở thành động lực tăng trưởng mới từ năm 2021 trở đi
Đồ thị cổ phiếu ANV phiên giao dịch ngày 15/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi của Công ty là chế biến và xuất khẩu cá tra đang phục hồi chậm hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, kinh doanh năng lượng mặt trời sẽ trở thành động lực quan trọng cho tăng trưởng từ năm 2021 trở đi. Cùng với xuất khẩu cá tra phục hồi, chúng tôi kỳ vọng một sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận trong năm 2021. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu của Cổ phiếu ANV từ 12.500 đồng/CP lên 22.000 đồng/CP. Công ty không có kế hoạch chia cổ tức tiền mặt năm 2020. Vì vậy, tổng mức sinh lời là 9% theo giá đóng cửa ngày 12/10/2020. Mặc dù dự án năng lượng mặt trời chỉ mới triển khai xây dựng và đóng góp của mảng này vào KQKD 2020 là khiêm tốn, thị trường dường như đã phản ánh dự án vào giá cổ phiếu với hệ số PE trượt là 5,8x, mức cao nhất kể từ năm 2018 khi Công ty hoàn thành tái cấu trúc và giá bán cá tra đạt mức cao nhất lịch sử 10 năm. Xem xét tất cả các yếu tố trên, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu ANV.
- Ước tính, doanh thu 9T2020 và LNST lần lượt đạt 2.335 tỷ đồng và 103 tỷ đồng, tương đương với 78% và 52% mục tiêu doanh thu và LNST cả năm. Cả năm 2020, Công ty kỳ vọng LNST có thể đạt 150-160 tỷ đồng, nếu xuất khẩu trong hai tháng cuối năm ở mức tốt như tháng Mười.
- Doanh thu năm 2020 có thể đạt 3.110 tỷ đồng, giảm 37% YoY. LNST đạt 160 tỷ đồng, giảm 77% YoY. Phần lớn mức giảm đến từ mảng cá tra. Mảng năng lượng mặt trời sẽ chỉ đóng góp 18 tỷ đồng doanh thu và 8 tỷ đồng LNST, với giả định giai đoạn 1 của dự án phát điện từ đầu tháng 12/2020. Biên lợi nhuận gộp chung là 13,8%, trong đó biên lợi nhuận gộp của mảng cá tra là 13,5%, so với 23,3% năm 2019. Chúng tôi kỳ vọng giá bán cá tra trung bình phục hồi trong Q4 nhưng vẫn ở mức thấp đáng kể so với giá bán trung bình năm 2019. Sản lượng cá tra tiêu thụ cũng được dự phóng giảm 14% YoY, nguyên nhân do tiêu thụ của mảng dịch vụ ẩm thực yếu do dịch bệnh.
- Năm 2021, giá bán trung bình cá tra và sản lượng có thể tăng lần lượt 8% YoY và 12% YoY, dưới tác động tổng hợp từ sự phục hồi của ngành dịch vụ ẩm thực và sức mua yếu của người tiêu dùng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu phục hồi chậm. Tuy nhiên, năng lượng mặt trời sẽ đóng góp nhiều hơn về cả mặt doanh thu và lợi nhuận. Tổng doanh thu và LNST có thể đạt lần lượt 4.061 tỷ đồng (+31% YoY) và 508 tỷ đồng (+218% YoY).
Nguồn: VDSC
Từ khóa: ANV
