Trong quý 3/2018, doanh thu thuần của ANV (Cổ phiếu ANV) đạt 1.051 tỉ đồng (+43% YoY). LNST đạt 131 tỉ đồng (+245% YoY). Tổng hợp kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm, công ty ghi nhận doanh thu thuần ở mức 2.735 tỉ đồng (+30% YoY). LNST đạt 308 tỉ đồng (+253% YoY), tương đương với EPS 913 đồng/cp (+33% YoY). ANV hiện đứng thứ 3 trong ngành cá tra về giá trị xuất khẩu với thị phần 5%, không đổi so với cuối năm 2017.
Đồ thị cổ phiếu ANV phiên giao dịch ngày 02/11/2018. Nguồn: AmiBroker
Với kết quả trên, ANV đã hoàn thành 85% kế hoạch doanh thu và 123% kế hoạch lợi nhuận 2018 đã thông qua trong Đại hội đồng cổ đông 2018.
Nhu cầu cao tại thị trường Trung Quốc và khả năng tự chủ nguyên liệu 100% là các nhân tố chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của công ty trong 9 tháng đầu năm. Giá thành cá nguyên liệu tự nuôi hiện tại đạt 20.000 – 22.000 đồng/kg thấp hơn đến 64% so mức giá 34.000 – 36.000 đồng/kg của cá nguyên liệu trên thị trường. Giá bán trung bình trong quý 3/2018 đã tăng 25 – 35% YoY do nhu cầu mạnh mẽ tại thị trường châu Á, đặc biệt là thị trường Trung Quốc. Xuất khẩu vào Trung Quốc thông qua đối tác phân phối độc quyền là Shanghai Fenglei International Trading từ tháng 5/2018 đến cuối quý 3 với sức tiêu thụ đạt 2.500 tấn, giá trị tương đương 6,5 triệu USD đã giúp biên lãi gộp tại Trung Quốc đạt 20%, cao hơn mức 18,5% năm 2017. Ngoài cung cấp được toàn bộ thức ăn cho vùng tự nuôi, thức ăn chăn nuôi bán ra thị trường cũng đóng góp một phần đáng kể vào doanh thu với tỉ trọng 11%. Về cá nguyên liệu, do năm nay công ty tập trung cho chế biến xuất khẩu nên không đẩy mạnh bán cá ra thị trường. Doanh thu từ bán cá nguyên liệu chỉ chiếm 1,5% tổng doanh thu 9 tháng 2018 (so với mức 9% của cả năm 2017).
Biên lãi gộp chung, theo đó, đã tăng mạnh lên 16% sau 9 tháng đầu năm 2018 so với mức 13% cùng kỳ.
Vùng nuôi của công ty dự kiến sẽ mở rộng từ 250 ha lên 400 ha trong năm 2019. Vùng nuôi mới sẽ cho thu hoạch cá nguyên liệu vào cuối năm 2019. Với vùng tự nuôi này, công ty dự kiến sản lượng cá nguyên liệu sẽ đạt khoảng 120.000 tấn cho cả năm 2019, so với mức 80.000 tấn trong năm 2018. Công ty cũng đã đưa vào vận hành trở lại nhà máy Nam Việt nhằm đáp ứng nhu cầu xuất khẩu tăng mạnh trong nửa cuối năm 2018 và các năm tiếp theo. Tổng cộng, các nhà máy của công ty đang vận hành với công suất 400 tấn nguyên liệu/ngày.
Cơ cấu thị trường tiêu thụ sau 9 tháng đầu năm đã thay đổi đáng kể với tỉ trọng của thị trường Trung Quốc tăng từ 3,6% cuối năm 2017 lên 10,5% cuối tháng 9/2018. Hoạt động quảng bá sản phẩm cũng được chú trọng với việc ANV đã mở chuỗi cửa hàng giới thiệu sản phẩm tại các khu vực trung tâm của Trung Quốc. Công ty đặt mục tiêu giữ tỉ trọng thị trường Trung Quốc tối đa 35% doanh thu nhằm duy trì tính đa dạng về cơ cấu thị trường.
Trong quý 2/2018, ANV đã nhận 120 tỷ đồng từ công ty Đại Tây Dương của ông Doãn Tới (chủ tịch HĐQT của ANV), là khoản thanh toán cuối cùng trong tổng số tiền 546,8 tỷ đồng của thương vụ chuyển nhượng DAP-Vinachem 2. Ngoài ra, công ty cũng đã hoàn thành thoái vốn tại Cromit Nam Việt với giá trị thu hồi 6 tỷ đồng trong tháng 7/2018.
Triển vọng cuối năm 2018 và 2019
Hiện tại, các khách hàng châu Âu đang chịu mức thuế 5-7% khi nhập khẩu cá tra. Nhờ hiệp định thương mại EVFTA có hiệu lực từ giữa năm 2019 (hiệp định EVFTA dự kiến sẽ được ký kết vào cuối năm 2018), thuế quan đánh vào cá tra sẽ giảm mạnh. Tiêu thụ tại châu Âu, theo đó, được dự kiến sẽ tăng trưởng tốt. Công ty kỳ vọng có thể giữ ổn định giá bán trong nửa đầu năm 2019 và giảm nhẹ 5% trong nửa cuối năm. Do đó, chúng tôi kỳ vọng công ty vẫn tiếp tục duy tri biên lãi gộp cao như năm 2018.Nhu cầu từ các thị trường thường tăng mạnh trong các tháng cuối năm khi vào mùa lễ hội trong khi tình trạng thiếu hụt cá nguyên liệu trên thị trường vẫn tiếp tục trong các tháng cuối năm nay và kéo dài sang năm 2019. Công ty kỳ vọng giá xuất khẩu trong quý 4 sẽ duy trì xấp xỉ như quý 3. Với khả năng giữ ổn định chi phí nguyên liệu đầu vào nhờ tự nuôi gần như toàn bộ cá nguyên liệu, chúng tôi cho rằng biên lãi gộp quý 4 sẽ duy trì cao như trong quý 3. Cả năm 2018, công ty dự kiến có thể đạt 3.600 tỷ đồng doanh thu thuần và 400 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Theo đó, chúng tôi ước tính biên lãi gộp cả năm 2018 đạt 15,8%, cải thiện so với mức 14.7% của năm 2017.
Quan điểm
Chuỗi sản xuất khép kín đã bảo vệ công ty tránh được các tác động xấu của tình hình nguyên liệu căng thẳng trên thị trường trong khi thị trường xuất khẩu chính ngày càng tập trung vào thị trường Trung Quốc, nơi có tỷ suất sinh lời cao. Đây là các yếu tố đã giúp công ty cải thiện khả năng sinh lời. Hơn nữa, hiệp định EVFTA, dự kiến sẽ được ký kết vào cuối năm 2018 và có hiệu lực từ giữa năm 2019, sẽ là yếu tố chính thúc đẩy doanh số ở thị trường châu Âu trong các năm tới. Tuy nhiên, như dã đề cập trong bài viết trước, chúng tôi lo ngại về vấn đề chuyển nhượng khoản đầu tư ngoài ngành DAP-Vinachem 2 từ ANV cho Đại Tây Dương vì cả hai công ty có cùng chủ sở hữu là ông Doãn Tới.
Nguồn: VDSC
