Ước tính sau 9T2019, ANV (Cổ phiếu ANV) hoàn thành 65% kế hoạch doanh thu và 75% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2019. Chúng tôi đánh giá cao khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2019 của Công ty nhờ nhu cầu cao tại Trung Quốc và các nước ASEAN trong khi giá bán có xu hướng tăng trở lại từ tháng 8, đồng thời chi phí nuôi giảm do giá giống giảm mạnh. Về dài hạn, ANV có tiềm năng tăng trưởng tốt nhờ những cải tiến và mở rộng trong khâu nuôi trồng, chiến lược đa dạng hóa thị trường giảm thiểu rủi ro. ANV đã trả 15% cổ tiền mặt cho năm 2018, và đặt kế hoạch cổ tức tiền 20% cho năm 2019, tương ứng tỷ suất cổ tức là 7,5%. Thêm vào đó, cổ phiếu đang được giao dịch ở mức PE trượt 4,3 lần, thấp hơn mức PE trung bình ngành là 6 lần. Do vậy, chúng tôi cho rằng ANV cũng là cơ hội đầu tư đáng xem xét.
Đồ thị cổ phiếu ANV phiên giao dịch ngày 27/09/2019. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần 9T2019 đạt 3.265 tỷ đồng, tăng 19% YoY, hoàn thành 65% kế hoạch. LNST đạt 525 tỷ đồng, tăng mạnh 71% YoY và hoàn thành 75% kế hoạch.
Giá trị xuất khẩu 8T2019 đạt 93 triệu USD (+12% YoY). Trung Quốc, châu Á và EU là các thị trường chính với tỷ trọng lần lượt là 26%, 21% và 18%. Động lực tăng trưởng doanh số năm 2019 đến từ tăng trưởng sản lượng với mức sản lượng xuất khẩu 9 tháng đạt 43.000 tấn thành phẩm, tăng 16% YoY. Trong khi đó, giá bán trung bình giảm nhẹ 4% YoY.
Trong khi đó, kim ngạch xuất khẩu toàn ngành trong 8T2019 giảm 8% YoY, chỉ đạt 1,3 tỷ USD. Nguyên nhân là do xuất khẩu sang Mỹ giảm mạnh 42% YoY dưới các tác động phức tạp của thương chiến Mỹ-Trung. Ngược lại, nhu cầu tăng tốt tại Trung Quốc-Hongkong và EU với các mức tăng trưởng lần lượt là 17% YoY và 21% YoY đã kìm hãm đà giảm của xuất khẩu toàn ngành.
Sức mua yếu tại thị trường Mỹ từ tháng 3 đến nay khiến giá nguyên liệu trên thị trường giảm thấp hơn giá thành nuôi cá. Người dân giảm thả nuôi mới do thua lỗ cũng khiến giá cá giống giảm mạnh. Tính toán từ số liệu của VASEP, giá giống trung bình 8T2019 đã giảm 46% YoY. Giá giống tại thời điểm tháng 8/2019 chỉ bằng 1/3 mức đỉnh tháng 11/2018. Nhờ đó giá thành nuôi cá của ANV cũng giảm dần và thấp hơn giá cá nguyên liệu trên thị trường, cùng với việc mua nguyên liệu giá rẻ bên ngoài vào một vài thời điểm đã tạo điều kiện cho biên lợi nhuận gộp 9T2019 mở rộng lên 23,5% từ mức 15,7% 9T2018.
Giá xuất khẩu quý 4 sẽ duy trì xấp xỉ hoặc tăng nhẹ so với quý 3 khi vào cao điểm nhập hàng của các thị trường chính (Trung Quốc, ASEAN) để chuẩn bị cho Tết Nguyên đán. Mức tăng giá không cao do chi phí nuôi cá của công ty dã giảm so với cùng kỳ nhờ giá giống giảm mạnh. Vùng nuôi Bình Phú ứng dụng công nghệ cao cũng giúp tiết kiệm chi phí nuôi (17-18.000 đồng/kg so với 20-21.000 đồng/ kg theo công nghệ thông thường). Về sản lượng, Công ty cho biết vùng nuôi Bình Phú dự kiến sẽ cho thu hoạch 20.000 tấn nguyên liệu trong quý 4, kết hợp với lượng cá thu hoạch từ các vùng nuôi hiện hữu, sẽ giúp ANV đáp ứng được các đơn hàng đã ký.
Xuất khẩu vào Trung Quốc sẽ giữ đà tăng trưởng tốt trong thời gian tới nhờ sức cầu cao, dịch tả lợn châu Phi, chính sách của chính phủ Trung Quốc về giảm thuế nhập khẩu, thuế giá trị gia tăng để kích thích tiêu dùng trong nước trong khi nhập khẩu tiểu ngạch qua đường biên mậu đã bị cấm từ cuối tháng 7/2019 đến nay.
Nguồn: VDSC
