DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu ACV – Vấn đề đường băng sẽ đặt ra các câu hỏi về triển vọng 2019

Lượt xem: 106 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Cổ phiếu ACV trong khi nâng giá mục tiêu thêm 1,9% lên 86.300 đồng, ghi nhận tổng mức sinh lời 6,5%.

Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 13/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 13/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Trong khi tái tục mô hình định giá chiết khấu dòng tiền làm tăng giá mục tiêu của chúng tôi, mức tăng này phần lớn bị ảnh hưởng bởi điều chỉnh giả định tăng trưởng hành khách dự phóng 2019 của chúng tôi giảm chỉ còn 5% so với cùng kỳ (YoY) từ mức 10% YoY nhằm phản ánh tác động của việc không còn đóng góp của cảng hàng không quốc tế tại sân bay Đà Nẵng (DAD) trong quý 2/2017 và Cam Ranh (CXR) trong quý 2/2018, với tác động tiêu cực cao hơn chúng tôi dự báo trước đây. Diễn biến này cũng ảnh hưởng đến mức giảm giả định tăng trưởng hành khách dài hạn (CAGR 2017-2027) còn 12% từ 14%.

Chúng tôi cho rằng ACV sẽ là công ty hưởng lợi chính từ sự bùng nổ ngành du lịch và hàng không của Việt Nam và kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS của của ACV sẽ tăng với CAGR 25% trong giai đoạn 2017-2027. Tuy nhiên khi EV/EBITDA trượt của ACV là 16,7 lần hiện đang giao dịch với mức 82% cao hơn so với các cảng hàng không trong khu vực, chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng trưởng của ACV cùng với vốn XDCB sắp tới đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, và theo giả định của chúng tôi, vốn XDCB/Dòng tiền hoạt động sẽ đạt trung bình 83% trong cùng kỳ.

Yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu: (1) tăng trưởng lượng hành khách cao hơn dự báo, (2) tăng trưởng doanh thu ngoài hàng không gia tăng, (3) gánh nặng vốn XDCB thấp hơn nhưng không ảnh hưởng đến tăng trưởng và (4) thay đổi về quy định giúp mang lại mức sinh lời từ mảng hàng không và ngoài hàng không cao hơn.

Rủi ro: (1) Gánh nặng vốn XDCB cao hơn, (2) trì hoãn mở rộng công suất sân bay, có thể dẫn đến hạn chế tăng trưởng, (3) lượng khách Trung Quốc đến Việt Nam thấp hơn và (4) lỗ tỷ giá từ khoản nợ bằng JPY.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác