Sẵn sàng cất cánh – Cập nhật
- Kết quả kinh doanh 2021 được hỗ trợ nhờ doanh thu tài chính. Trong Q4/21, tổng lượng khách thông quan ước tính giảm 74% svck do đường bay nội địa bị hạn chế bởi đợt bùng phát dịch nghiêm trọng trong khi đường bay quốc tế vẫn đang đóng băng, khiến tổng doanh thu giảm 43% svck. Thu nhập tài chính ròng tăng 201,1% svck chủ yếu nhờ lãi tỷ giá 522 tỷ từ việc đồng Yên Nhật giảm giá so với VND trong Q4/21 trong khi cùng kỳ Q4/20, ACV ghi nhận lỗ tỷ giá 211 tỷ. Chi phí quản lý doanh nghiệp Q4/21 tăng 154,8% svck do ACV trích lập dự phòng 349 tỷ từ khoản phải thu của các hãng hàng không. Kết quả là LN ròng của ACV giảm 28,1% svck xuống 200 tỷ trong Q4/21.
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 17/02/2022. Nguồn: AmiBroker
- Trong cả năm 2021, tổng lượng khách thông quan ước tính giảm 48,2% svck, trong đó lượng khách nội địa giảm 43,9% svck và lượng khách quốc tế giảm 95,6% svck. Doanh thu 2021 của ACV giảm 38,7% svck và LN ròng giảm 69,7% svck xuống 499 tỷ, chủ yếu nhờ thu nhập tài chính ròng và lãi tỷ giá 3.045 tỷ (+141,1% svck).
- Triển vọng 2022-24: sẵn sàng mở cửa bầu trời. Chúng tôi kỳ vọng lượng khách thông quan nội địa tăng 155,3% svck trong 2022 do Việt Nam đang bước vào trạng thái bình thường mới với nhu cầu đi lại phục hồi. Trong 2023-24, lượng khách nội địa có thể trở về mức tăng trưởng bình thường 7,6%/7,9% svck. Chúng tôi kỳ vọng lượng khách quốc tế thông quan đạt 13,1 triệu khách trong năm 2022 (so với 0,2 triệu khách trong 2021) và có thể tăng 110,3%/14,3% trong 2023-24 do các đường bay quốc tế có thể trở lại hoạt động bình thường từ nửa cuối 2022 theo kế hoạch mở lại của chính phủ.
- Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 117.800 đồng/cp. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu Cổ phiếu ACV thêm 36,3% do (1) chúng tôi cập nhập mô hình định giá sang năm 2022, và (2) chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng EPS 2022 18,7% nhưng tăng dự phóng 2023-24 20.3%/20.8% do kỳ vọng lượng khách quốc tế cao hơn và cập nhật cấu trúc chi phí mới từ báo cáo tài chính. Tiềm năng tăng giá gồm (1) đường bay quốc tế được nối lại hoàn toàn, (2) kế hoạch cổ tức được công bố, (3) niêm yết trên HSX được thông qua. Rủi ro giảm giá gồm (1) bất ổn từ dịch bệnh Covid-19, (2) đồng Yên Nhật mạnh hơn dự kiến, (3) tiến độ xây dựng sân bay Long Thành chậm hơn dự kiến.
Nguồn: VNDS
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: ACV
