Sự kiện: Công bố BCTC Q4/2024
Lợi nhuận thuần Q4/2024 của ACV (không bao gồm tài sản khu bay) đạt 2,85 nghìn tỷ đồng (tăng 118% so với cùng kỳ, 44% so với quý trước) và doanh thu thuần đạt 5,7 nghìn tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ, 1% so với quý trước). Trong khi doanh thu sát với dự báo, lợi nhuận thuần vượt dự báo của HSC 28% nhờ các khoản lợi nhuận không thường xuyên tổng cộng 812 tỷ đồng (lãi tỷ giá 652 tỷ đồng và hoàn nhập dự phòng phải thu quá hạn 160 tỷ đồng). Nếu không tính đến tất cả các khoản lợi nhuận không thường xuyên này, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi (không bao gồm tài sản khu bay) tăng 11% so với cùng kỳ và 7% so với quý trước, đạt 2,2 nghìn tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi.
Tính chung cả năm 2024, lợi nhuận thuần (không bao gồm tài sản khu bay) đạt 10,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 41%) và doanh thu thuần đạt 22,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%). Nếu không tính đến tất cả các khoản lợi nhuận không thường xuyên, chủ yếu từ lãi tỷ giá, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi tăng trưởng 12%, đạt 9,9 nghìn tỷ đồng.
Nhu cầu tăng mạnh nhờ thị trường quốc tế
Doanh thu thuần Q4/2024 tăng 13% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu quốc tế mạnh mẽ.
- Tổng lượng hành khách quốc tế tăng 19% so với cùng kỳ trong Q4/2024 lên gần 11,0 triệu lượt, trong khi lượng hành khách trong nước giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ xuống 15,7 triệu lượt. Mức giảm chậm hơn của nhu cầu trong nước là chuyện đáng khích lệ khi so sánh với mức giảm mạnh 17,6% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2024.
- So với quý trước, lượng hành khách quốc tế tiếp tục cải thiện 8% do nhu cầu phục hồi, trong khi lượng hành khách trong nước giảm 13% do yếu tố mùa vụ sau kỳ nghỉ hè Q3/2024.
- Theo đó, trong Q4/2024, tổng lượng hành khách tăng 5% so với cùng kỳ đạt 26,7 triệu lượt (mặc dù giảm 6% so với quý trước do yếu tố mùa vụ).
- Tính chung cả năm 2024, tổng lượng hành khách đạt 110 triệu lượt, giảm 3% do nhu cầu trong nước giảm 15% (68,6 triệu lượt) trong khi nhu cầu quốc tế tăng trưởng mạnh 27% đạt 41,4 triệu lượt.
Bảng 1: KQKD Q4/2024, ACV
Tỷ suất lợi nhuận gộp mở rộng nhờ cơ cấu doanh thu hiệu quả hơn
Tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2024 của ACV mở rộng lên mức 65,8% so với 53,4% trong cùng kỳ nhờ nhu cầu quốc tế tăng mạnh bất chấp nhu cầu trong nước thấp. So với quý trước, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhẹ so với mức 64,4% của Q3/2024.
Tính chung cả năm 2024, tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 61,2% so với 59,3% của năm 2023. Điều này chủ yếu nhờ cơ cấu doanh thu tốt hơn với phí dịch vụ đối với hành khách quốc tế cao hơn ở mức 14-25 USD/khách (bao gồm VAT) so với chỉ 89.909đ/khách (3,6 USD/khách) đối với khách trong nước.
Hoàn nhập dự phòng phải thu quá hạn
ACV đã ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng phải thu quá hạn 160 tỷ đồng trong Q4/2024 so với khoản dự phòng 1,07 nghìn tỷ đồng trong Q4/2023 và 54 tỷ đồng trong Q3/2024. Điều này chủ yếu nhờ việc hoàn nhập dự phòng 236 tỷ đồng từ Viettravel Airlines (chưa niêm yết) và 27 tỷ đồng từ Vietjet Air (Nắm giữ, giá mục tiêu 105.000đ). Đối với các hãng hàng không khác, ACV vẫn trích lập dự phòng tổng cộng 103 tỷ đồng trong Q4/2024.
Tính chung cả năm 2024, ACV ghi nhận khoản dự phòng 65 tỷ đồng cho các khoản phải thu quá hạn, giảm mạnh so với 2,4 nghìn tỷ đồng trong năm 2023 nhờ tình hình tài chính của các hãng hàng không được cải thiện.
Lãi tỷ giá cũng đóng góp vào lợi nhuận
Lãi tỷ giá Q4/2024 đạt 652 tỷ đồng (tăng 165% so với cùng kỳ) so với lỗ tỷ giá 792 tỷ đồng trong Q3/2024 nhờ VND/JPY tăng giá. Theo đó, trong cả năm 2024, lãi tỷ giá là 408 tỷ đồng (giảm 7%).
Lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi Q4/2024 tăng 11% so với cùng kỳ
Nếu không tính đến tất cả các khoản lợi nhuận không thường xuyên từ biến động tỷ giá và hoàn nhập dự phòng, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi Q4/2024 của Cổ phiếu ACV tăng 11% so với cùng kỳ đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (mặc dù giảm 16% so với quý trước), sát với dự báo của HSC. Mức tăng trưởng so với cùng kỳ được thúc đẩy bởi nhu cầu quốc tế tăng mạnh trong khi mức giảm so với quý trước chủ yếu là do ACV thường ghi nhận chi phí hoạt động cao (chi phí lao động, chi phí bảo trì, v.v.) trong Q4 hằng năm.
Lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi cả năm 2024 tăng trưởng 12% đạt 9,9 nghìn tỷ đồng, đạt 99% dự báo của HSC. Tăng trưởng lợi nhuận vững chắc được thúc đẩy nhờ nhu cầu quốc tế phục hồi và tỷ suất lợi nhuận tăng như đã đề cập ở trên.
Duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu
Lợi nhuận thuần Q4/2024 cao hơn dự báo của HSC nhờ các khoản lợi nhuận không thường xuyên, trong khi lợi nhuận HĐKD cốt lõi sát với dự báo của chúng tôi. Theo đó, HSC giữ nguyên dự báo, khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 156.700đ (tiềm năng tăng giá 28%).
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận thuần năm 2025 sẽ đạt 11,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%) trên doanh thu thuần 25,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 12%) nhờ lượng hành khách tăng trưởng 12%. HSC dự báo nhu cầu quốc tế sẽ cải thiện 16% trong khi nhu cầu trong nước sẽ trở lại tăng trưởng 10% trong năm 2025.
Bảng 2: Số lượng hành khách, ACV
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
