Dịch COVID-19 tái bùng phát ảnh hưởng đà phục hồi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 01/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CT Cảng hàng không Việt Nam (Cổ phiếu ACV) nhưng giảm giá mục tiêu 13% còn 75.600 đồng/CP.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2030 cho ACV 14%, phản ánh quan điểm kém tích cực hơn của chúng tôi đối với đà phục hồi trong sản lượng hành khách của ACV trong bối cảnh dịch COVID-19 tái bùng phát tại Việt Nam gần đây và một số biến thể COVID-19 trên toàn cầu.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi được bù đắp bởi tác động tích cực từ việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2022 và tỷ lệ WACC thấp hơn 0,5 điểm phần trăm.
- Chúng tôi dự báo doanh thu của ACV đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+103% YoY) trong năm 2021. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của ACV sẽ chủ yếu nhờ các mảng kinh doanh cốt lõi phục hồi từ mức cơ sở thấp của năm 2020 và 508 tỷ đồng lãi từ đánh giá lại tỷ giá trong năm 2021 so với khoản lỗ 861 tỷ đồng trong năm 2020.
- Chúng tôi giả định số lượng hành khách quốc tế đạt 8,1 triệu người trong năm 2021 (+10% YoY) – tương ứng khoảng 19% con số năm 2019 – khi chúng tôi kỳ vọng số lượng hành khách quốc tế sẽ duy trì ở mức thấp trong 9 tháng đầu năm 2021 và phục hồi nhẹ từ quý 4/2021.
- Chúng tôi cho rằng ACV có vị thế tốt để duy trì tình hình tài chính ổn định – dù dịch COVID-19 kéo dài hơn dự kiến của chúng tôi. ACV có số dư tiền mặt ròng trị giá 18 nghìn tỷ đồng tính đến cuối quý 1/2021 trong khi chi phí phi tiền mặt chiếm khoảng 40% tổng chi phí năm 2020 của công ty.
- Rủi ro: vốn XDCB cao hơn dự kiến, trì hoãn mở rộng công suất sân bây có thể ảnh hưởng tăng trưởng lưu lượng hành khách, tiến độ tiêm chủng chậm tại các thị trường nguồn khách du lịch của Việt Nam.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: ACV
