DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu ACB – Tăng trưởng trong 9 tháng 2019 tiếp tục ổn định chi phí dự phòng tốt

Lượt xem: 272 - Ngày:
Chia sẻ

9T2019: Tăng trưởng tiếp tục ổn định, chi phí dự phòng thấp

Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 03/12/2019. Nguồn: AmiBroker.

    • Thu nhập lãi thuần đạt 8.783 tỷ đồng (+18,3% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng đạt 10,8% YTD và NIM (trượt 12 tháng) tăng 12,5 bps so với cùng kỳ lên 3,7%. Do chủ trương cho vay thận trọng, mức tăng trưởng tín dụng này đang là thấp nhất trong số các ngân hàng đã được phê duyệt tuân thủ Thông tư 41.
    • Thu nhập dịch vụ đạt 1.411 tỷ, (+31,2% YoY), được thúc đẩy bởi hoạt động bancasurance (414 tỷ, tăng 108% so với cùng kỳ, chiếm 29,3% thu nhập dịch vụ).
    • Tuy nhiên, thu nhập từ các hoạt động khác giảm 20,0% YoY (trong số các hoạt động này chỉ có thu nhập từ mua bán chứng khoán kinh doanh có xu hướng tăng). Do đó, tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng 14,4%, đạt 11.288 tỷ.
    • Chi phí hoạt động tăng tới 25,5% YoY (từ 4.432 lên 5.565 tỷ đồng) và CIR tăng lên 49,3%. Do đó, lợi nhuận trước dự phòng chỉ tăng nhẹ 5,3% YoY.
    • Chất lượng tài sản vẫn được duy trì tốt nhất trong ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp nhất (0,7%) và dự phòng bao nợ xấu cao thứ hai (158,9%) trong các ngân hàng niêm yết. Nhờ vậy, chi phí dự phòng giảm mạnh 75,5% và ACB giữ được tăng trưởng lợi nhuận 16,4% YoY cho 9 tháng, đạt 76% kế hoạch năm.

Triển vọng 2019:

Với tăng trưởng lợi nhuận ổn định quanh mức 15% YoY từ đầu năm đến nay, dự kiến ACB sẽ bám khá sát kế hoạch đặt ra trong ĐHCĐ. Chúng tôi dự báo tín dụng sẽ tăng 16% tiếp tục nhờ đẩy mạnh cho vay bán lẻ và SME. Ngoài ra, NIM kỳ vọng tăng nhẹ lên 3,7% và thu nhập lãi ròng tăng 18,7% lên mức 12,3 nghìn tỷ. Chúng tôi ước tính thu nhập từ dịch vụ sẽ đạt 1,9 nghìn tỷ (tăng 26,8%) và thu nhập hoạt động hợp nhất sẽ đạt mức 15.487 tỷ (tăng 10,4%). Chi phí hoạt động dự kiến sẽ tăng khoảng 15,2% lên 7.735 tỷ, tương đương với mức CIR 50%. Chi phí dự phòng dự kiến giảm mạnh 64,4% chỉ còn 332 tỷ. Với mức dự phóng này, thu nhập trước thuế ước đạt 7.419 tỷ (tăng 16,1% so với năm 2018).

Định giá và khuyến nghị:

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực về Cổ phiếu ACB khi ngân hàng tập trung cao độ vào các thế mạnh truyền thống thay vì mở rộng sang các lĩnh vực có mức độ rủi ro cao hơn, cùng với đó giữ thanh khoản dồi dào và bộ đệm vốn tương đối an toàn. Thêm vào đó, tiềm năng mở rộng thu nhập mảng bancassurance còn rất lớn nhờ thế mạnh của ACB trong phân khúc bán lẻ cùng với việc mới ký kết hợp đồng phân phối bảo hiểm không độc quyền với Manulife. Đây sẽ là động lực chính thúc đẩy thu nhập lõi trong bối cảnh dự báo sẽ không có nhiều đột biến về thu nhập lãi thuần hay thu nhập khác. Ngoài ra, chất lượng tài sản và khả năng kiểm soát chi phí tín dụng tốt nhất trong ngành cũng là những lợi thế quan trọng giúp ACB đảm bảo được tăng trưởng lợi nhuận ổn định trong thời gian tới.

Chúng tôi đặt giá mục tiêu của ACB ở mức 27.000 đồng/cổ phiếu, cùng với mức cổ tức tiền mặt 1.000 đồng dự kiến trong 12 tháng tới, cho ra mức sinh lời 24% dựa trên giá đóng cửa ngày 03/12 (22.600 đồng). Theo đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý