Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2022
ACB đã công bố KQKD Q4/2022 với LNTT tăng 19% so với cùng kỳ đạt 3.611 tỷ đồng nhờ tổng thu nhập HĐ tăng trưởng mạnh (tăng 33% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng giảm (giảm 52% so với cùng kỳ). Trái lại, chi phí HĐ tăng mạnh (tăng 68% so với cùng kỳ) là nhân tố chính hạn chế đà tăng trưởng của LNTT. 
Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 10/02/2023. Nguồn: AmiBroker
LNTT cả năm 2022 đạt 17.114 tỷ đồng (tăng trưởng 43%), nói chung sát với kỳ vọng của HSC và đạt 114% kế hoạch của Ngân hàng.
Tăng trưởng tín dụng tăng tốc trong Q4 nhưng vẫn ở mức thấp nhất trong những năm gần đây
Tổng tín dụng Q4/2022 tăng 2,8% so với quý trước (tăng 14,3% so với đầu năm) đạt 413,7 nghìn tỷ đồng nhưng Ngân hàng đã không sử dụng hết hạn mức 15,5% được NHNN giao. HSC thấy rằng tăng trưởng tín dụng năm 2022 thấp nhất trong 5 năm qua, thể hiện chính sách thận trọng của ban lãnh đạo.
Về mặt huy động, tổng vốn huy động tăng 13,2% so với đầu năm. Trong đó, ACB tập trung vào GTCG (tăng 45% so với đầu năm) và vay LNH (tăng 25% so với đầu năm) trong khi tiền gửi khách hàng chỉ tăng 9% so với đầu năm vì trong ngành đang diễn ra cuộc đua lãi suất huy động.
Hệ số LDR điều chỉnh [tổng tín dụng / (tiền gửi khách hàng + vay LNH + GTCG)] vẫn tương đối ổn định ở mức 78,6% so với 77,9% tại thời điểm cuối năm 2021.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q4/2022 và năm 2022, ACB 
Tỷ lệ NIM giảm vì chi phí huy động tăng cao
Tỷ lệ NIM Q4/2022 tăng lên 4,51% (tăng 3 điểm cơ bản so với quý trước) với lợi suất gộp (tăng 24,7 điểm cơ bản so với quý trước) tăng mạnh hơn chi phí huy động (tăng 24,4 điểm cơ bản so với quý trước). Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm còn 22,3% (từ 24,1% trong Q3/2022) trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tăng.
Tính chung cả năm 2022, tỷ lệ NIM tăng lên 4,45% từ 4,24% trong năm 2021. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng tỷ lệ NIM có rủi ro giảm trong thời gian tới vì ACB tiếp tục bị kéo vào cuộc đua tăng lãi suất huy động.
Đà tăng trưởng thu nhập ngoài lãi hồi phục
Thu nhập ngoài lãi Q4/2022 tăng 39% so với quý trước và tăng 25% so với cùng kỳ nhờ lãi thuần HĐ dịch vụ tăng trưởng tốt (tăng 24% so với cùng kỳ) cộng với lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối (tăng 112% so với cùng kỳ) và thu nhập khác (tăng 103% so với cùng kỳ) tăng trưởng mạnh.
Trái lại, HĐ mua bán trái phiếu ghi nhận lỗ 113 tỷ đồng trong Q4/2022 (Q4/2021 Ngân hàng ghi nhận lãi 120 tỷ đồng), chủ yếu từ hiện thực hóa các khoản lỗ và điều chỉnh danh mục trái phiếu sẵn sàng để bán theo giá thị trường.
Nói chung, tổng thu nhập ngoài lãi năm năm 2022 tăng trưởng 14% và đóng góp 18,3% vào tổng thu nhập HĐ (năm 2021 là 19,6%).
Chi phí HĐ tăng cao xuất phát từ chi phí quản lý
Chi phí HĐ Q4/2022 tăng đáng kể, tăng 68% so với cùng kỳ vì chi phí quản lý tăng cao (tăng 217% so với cùng kỳ) và 19 tỷ đồng trích lập dự phòng cho danh mục chứng khoán đầu tư (thay vì hoàn nhập dự phòng từ tài sản tồn đọng là 150 tỷ đồng trong Q4/2021). Bên cạnh đó, chi phí có tỷ trọng lớn nhất là chi phí nhân viên cũng tăng 21% so với cùng kỳ.
Sau nhiều năm giảm, tỷ lệ CIR năm 2022 đã tăng trở lại lên 40,3% từ 34,9% trong năm 2021.
Chất lượng tài sản giữ vững ở mức tốt
Chất lượng tài sản vẫn được duy trì ở mức tốt với tỷ lệ nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) và tỷ lệ nợ xấu giữ ở mức thấp, lần lượt là 0,57% (so với 0,52% vào cuối năm 2021) và 0,74% (so với 0,77% vào cuối năm 2021).
Chất lượng tài sản tốt tạo điều kiện để ACB trích lập chi phí dự phòng thấp và hoàn nhập dự phòng đã trích lập cho nợ tái cơ cấu. Vì vậy, chi phí dự phòng Q4/2022 giảm 52% so với cùng kỳ trong khi chi phí dự phòng cả năm 2022 chỉ là 70 tỷ đồng (giảm 98%). Theo đó, chi phí tín dụng năm 2022 là 0,02%; thấp nhất trong các năm trở lại đây.
Hệ số LLR giảm còn 159% từ 209% trong năm 2021.
Duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Hiện Cổ phiếu ACB có P/B dự phóng năm 2023 là 1,2 lần; cao hơn 21% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1 lần. HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đối với ACB.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
