ACB (Cổ phiếu ACB) là một trong những NHTMCP lớn trên sàn với định hướng bán lẻ, khẩu vị rủi ro thấp, hệ số an toàn tài chính tốt và hoạt động quản trị doanh nghiệp chuẩn mực.
Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 11/01/2019. Nguồn: AmiBroker
Ngành và vị thế công ty
Ngành ngân hàng Việt Nam là xương sống nền kinh tế, mặc dù có nhiều yếu tố bất ổn, nhưng được chính sách Nhà nước hỗ trợ xử lý tốt, phần lớn các tin xấu ngân hàng đều được Nhà nước giữ và công bố ra thị trường từ từ. Các vấn đề chính của Ngân hàng như là xử lý nợ xấu, xóa nợ chéo, mua lại ngân hàng yếu kém, áp dụng chuẩn Basel 2 đều được NHNN giãn ra đến 2020.
Sau giai đoạn tái cấu trúc 2012-2016 với việc rất nhiều ngân hàng đã đẩy mạnh bán nợ xấu cho VAMC và tự trích lập dự phòng, tỷ lệ nợ xấu hệ thống nhân hàng hiện đã ở mức rất thấp. Có thể nói, giai đoạn khó khăn nhất của hệ thống ngân hàng đã qua.
Bán lẻ đang là xu thế của ngành ngân hàng trong những năm tới do qua mô dân số lớn với tỷ lệ người trẻ cao, nhu cầu mua sắm và tiêu dùng để cải thiện cuộc sống ngày càng tăng.
ACB là một trong những NHTMCP lớn trên sàn với định hướng bán lẻ, khẩu vị rủi ro thấp, hệ số an toàn tài chính tốt và hoạt động quản trị doanh nghiệp chuẩn mực.
Mô hình kinh doanh
ACB là ngân hàng tư nhân định vị bán lẻ từ những năm 2000 (trong bối cảnh lúc đó các ngân hàng vẫn tập trung mảng bán buôn, ACB đã tìm kiếm phân khúc khách hàng hoàn toàn khác). Cho vay cá nhân thường chiếm ~ 60% dư nợ tín dụng ACB và chiếm khoảng 40% lãi ngân hàng.
Trong giai đoạn 2012-2014, ACB gặp đôi chút khó khăn do biến cố Bầu Kiên bị bắt đã ảnh hưởng đến huy động và tín dụng của ACB. Tuy nhiên, từ năm 2015, hoạt động của ACB đã ổn định và tăng trưởng tốt trở lại.
ACB có kinh nghiệm kinh doanh các sản phẩm trên thị trường tiền tệ (có lợi nhuận và rủi ro cao) nên đạt được kết quả kinh doanh ấn tượng trước 2012, tuy nhiên từ 2013 -2016, ACB đã thành công khi chuyển đổi từ trạng thái ngân hàng kinh doanh dựa chủ yếu vào đầu tư trên thị trường tiền tệ & vàng sang trạng thái kinh doanh cho vay truyền thống ít rủi ro hơn để đảm bảo an toàn hoạt động
Triển vọng doanh nghiệp
Lợi nhuận năm 2018 được dự kiến sẽ tăng trưởng rất cao ~140% do ACB đẩy mạnh trích lập dự phòng nợ xấu trong những năm trước khiến chi phí dự phòng giai đoạn 2013-2017 tăng cao. Hết năm 2017, ACB đã xử lý xong các khoản dự phòng nên chi phí dự phòng 2018 giảm mạnh ~73%.
Bên cạnh đó, tín dụng tăng tốt ~18%, NIM (3.4%) được duy trì ở mức cao hơn mức bình quân trên thị trường do ACB có kinh nghiệm khai thác mảng bán lẻ và thị trường tiền tệ giúp thu nhập lãi thuần cũng tăng tốt ~20%.
Cùng với VCB và MBB, ACB đã rất thận trọng cho vay trong thời kỳ kinh tế suy thoái (2011-2015), do đó tỷ lệ LDR là ~82.2% thấp hơn trần cho phép ở mức 90%.
ACB cũng được lựa chọn là 1 trong 6 ngân hàng thí điểm để xử lý nợ xấu theo nghị quyết 42 của Quốc hội, do đó, có khả năng hoàn nhập nhiều khoản dự phòng nếu xử lý tốt tài sản đảm bảo
Sức khỏe tài chính
Hệ số CAR của ACB vẫn được đánh giá là an toàn, cao hơn mức yêu cầu của Basel II (9%). Hiện tại, hệ số này là 9.8%, giảm mạnh so với 2017 (11.6%) do tổng tài sản của ACB tăng mạnh trong 2018. Trong thời gian tới, ACB có khả năng sẽ bán cổ phiếu quỹ để nâng hệ số CAR.
Tỷ lệ nợ xấu NPL đang ở mức thấp nhất ngành ngân hàng, 2016 là 0.88%, quý 2/2018 là 0.78%. ACB đã hoàn thành trích lập dự phòng cho nhóm nợ xấu quá khứ (GP Bank, NH xây dựng, nhóm 06 công ty bầu Kiên) trong năm 2017 và xử lý hết trái phiếu VAMC trong quý 1/2018. Trong năm 2018 ACB sẽ không còn phải trích lập cho các khoản nợ xấu quá khứ nữa.
Dự kiến năm 2018 lợi nhuận trả về cổ đông sẽ tăng đột biến 70% và ngân hàng có thể trả cổ tức bằng tiền mặt.
Ước LNST năm 2018 và 2019 đạt 5,067 tỷ và 6,274 tỷ đồng, tương đương với EPS là 4,205đ và 5,207đ. BVPS 2019 đạt 22,529đ.
Nguồn: HSC
