BVPS 2018 và 2019 ước tính ở mức 16.002 đồng và 20.531 đồng. Với mức giá hiện tại là 28.300 đồng/cp, ACB đang giao dịch ở mức PB 2018 và 2019 là 1,83x và 1,43x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Cổ phiếu ACB, với mức giá mục tiêu 1 năm là 42.000 đồng, tăng 48,4% so với giá hiện tại.
Đồ thị cổ phiếu ACB giữa phiên giao dịch ngày 29/10/2018. Nguồn: AmiBroker
Tăng trưởng: Tổng tài sản tăng 10% YTD, nguồn vốn huy động từ khách hàng tăng 9,6% YTD, tín dụng tăng 11,3%YTD.
Thu nhập từ HĐKD: 9.869 tỷ đồng, +23,6% YoY, thấp hơn mức +50.8% YoY trong 9T2017. Thu nhập lãi ròng đạt 7.424 tỷ đồng, tăng 22,2% YoY, và thu nhập ngoài lãi ròng đạt 2.445 tỷ đồng, tăng 27,9% YoY. CIR: 44,9% trong 9T2018 so với 56,2% trong 9T2017.
LNTT: 4.776 tỷ đồng, + 138,2% YoY
Hệ số NIM: giảm còn 3,54% từ mức 3,85% trong 9T2017, chủ yếu do lợi suất từ các công cụ nợ giảm (5,21% so với 6,34%). Lãi suất cho vay trung bình cải thiện từ 9,26% trong 9T2017 lên 9,47% trong 9T2018.
Chất lượng tài sản: Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0,84% từ 0,71% trong năm 2017. Tỷ lệ LLR giảm nhẹ từ 132,7% xuống còn 129,5%.
Quan điểm sơ bộ: Tăng trưởng LNTT năm 2018 trong 9T2018 đat 5,7 nghìn tỷ đồng(+ 115% YoY), hoàn thành 83,8% kế hoạch năm, phù hợp với dự phóng của chúng tôi cho cả năm là 6,34 nghìn tỷ đồng. Kết quả kinh doanh được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ trong NII, thu nhập phí (+ 26.5% YoY) và thu nhập từ nợ xấu đã xóa (13.2x so với năm 2017 trong 9 tháng), cũng như chi phí dự phòng giảm mạnh (-55.7% YoY) . Chi phí tín dụng giảm từ 1,13% trong 9T 2017 xuống 0,42% trong 9T 2018, thấp nhất trong ngành ngân hàng trong nước.
Định giá: BVPS 2018 và 2019 ước tính ở mức 16.002 đồng và 20.531 đồng. Với mức giá hiện tại là 28.300 đồng/cp, ACB đang giao dịch ở mức PB 2018 và 2019 là 1,83x và 1,43x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với mức giá mục tiêu 1 năm là 42.000 đồng, tăng 48,4% so với giá hiện tại.
Nguồn: SSI
