Cập nhật cổ phiếu ACB – Chất lượng tài sản vẫn vững chắc

Chất lượng tài sản vẫn vững chắc

Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 31/07/2023. Nguồn: Tradingview

• LNTT Q2/2023 của Cổ phiếu ACB là 4,8 nghìn tỷ đồng, giảm -6% QoQ /-2% YoY. LNTT 1H23 (+11% YoY) đã hoàn thành 50% kế hoạch cả năm của Ngân hàng và dự báo của chúng tôi.

Tiêu điểm

• Tăng trưởng tín dụng đạt 4,7% YTD và huy động vốn tăng 4,2% YTD tại thời điểm cuối Q2/2023. Tỷ lệ cho vay / vốn huy động (LDR) của ngân hàng là 79,1%, thấp hơn nhiều so so với mức giới hạn của NHNN là 85,0%.
• Tăng trưởng tín dụng trong 1H23 chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp (+11,5% YTD), tiếp đến là các doanh nghiệp vừa và nhỏ (+6,1% YTD) và khách hàng cá nhân (+3,3% YTD). Ngành bất động sản chiếm 24% tổng tín dụng, chủ yếu là cho vay mua nhà chiếm 80% tổng tín dụng cho ngành bất động sản trong 1H23.
• Thu nhập lãi ròng trong Q2/2023 là 6,2 nghìn tỷ đồng (đi ngang QoQ /+11% YoY). Ngân hàng cho biết tỷ lệ NIM/ tổng tài sản bình quân là 4,02% (-10 điểm cơ bản YoY). Ngân hàng dự kiến NIM sẽ giảm -10 đến -20 điểm cơ bản YoY trong năm 2023.
• Thu nhập phí ròng trong Q2/2023 là 804 tỷ đồng (+28% QoQ/ nhưng -19% YoY). Mức tăng svck là nhờ thu nhập từ thẻ (+68% YoY), trong khi mức giảm YoY là do doanh số banca thấp hơn. Thu nhập phí ròng trong 1H23 đã giảm -17% YoY, do doanh số banca giảm (-17% YoY).
• Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) cải thiện lên 31% trong Q2/2023 do doanh thu tăng +16% QoQ trong khi chi phí hoạt động đi ngang QoQ. Ban lãnh đạo cho biết chi phí hoạt động sẽ tăng trong 2H23, điều này sẽ đẩy tỷ lệ CIR lên 35% cho năm 2023.
• Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của ACB là 0,96% (-1 điểm cơ bản QoQ) và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) là 105% (-12 điểm phần trăm QoQ) dựa trên báo cáo tài chính Q2/2023. Tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng +4% QoQ, ước tính chiếm 0,88% tổng dư nợ (đi ngang QoQ). ACB cho biết thêm rằng tỷ lệ nợ xấu sau CIC cao hơn ở mức 1,07% (+10 điểm cơ bản QoQ), chênh lệch này là do một khách hàng có nợ xấu tại một ngân hàng khác.
• Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) là 12,4% tại thời điểm cuối Q2/2023. Nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn là 19,2%, thấp hơn nhiều so với mức giới hạn 34% của NHNN.

Quan điểm

• Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ phục hồi trong 2H23 nhờ các chính sách nới lỏng gần đây của NHNN và lãi suất có thể sẽ tiếp tục giảm trong 2H23. ACB có dư địa để mở rộng cho vay và cải thiện NIM nhờ nguồn vốn và thanh khoản dồi dào thể hiện qua LDR và nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn còn ở mức thấp.
• Chiến lược quản trị rủi ro thận trọng. ACB không có khoản đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp; điều này giúp ngân hàng tránh được rủi ro trực tiếp từ vỡ nợ trái phiếu doanh nghiệp. Tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ bao phủ nợ xấu của ACB vẫn duy trì ở mức ổn định, thêm vào đó là nguồn vốn dồi dào.
• ACB hiện đang giao dịch tương ứng với P/B 2023E là 1,2x, cao hơn một chút so với trung vị ngành là 1,1x. Tuy nhiên, ACB có kết quả kinh doanh vượt trội với ROE 2023E (theo dự báo của chúng tôi) đạt 24%, so với trung vị ngành là 19% (Bloomberg) và chất lượng tài sản tốt hơn so với ngành, theo quan điểm của chúng tôi.

Nguồn: Yuanta

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.