FTSE Vietnam nhiều khả năng sẽ loại ra KDH
Trong Q3/2022, thanh khoản của KDH giảm đáng kể. Giá trị giao dịch bình quân 3 tháng của KDH hiện khoảng 30,9 tỷ đồng/ngày, thấp hơn 20% giá trị giao dịch bình quân 3 tháng của giỏ chỉ số. Do đó, cổ phiếu KDH có thể sẽ bị loại ra khỏi giỏ chỉ số FTSE Vietnam trong đợt review này.
FTSE Vietnam có thể sẽ thêm vào SHB nhưng khả năng thấp
Trong đợt review Q2/2022, SHB đã đáp ứng đầy đủ các tiêu chí của chỉ số FTSE Vietnam, nhưng vẫn không được thêm vào giỏ chỉ số. Trong đợt review Q3/2022, SHB tiếp tục đáp ứng tất cả các tiêu chí, nhưng chúng tôi không chắc chắn cổ phiếu này sẽ được thêm vào giỏ chỉ số. Do đó, chúng tôi cho rằng khả năng SHB được thêm vào giỏ chỉ số FTSE Vietnam là thấp.
3 triệu cổ phiếu KDH và các cổ phiếu khác sẽ cần được mua/bán
Trong trường hợp không có cổ phiếu nào được thêm vào giỏ chỉ số FTSE Vietnam, quỹ FTSE Vietnam ETF (sử dụng chỉ số FTSE Vietnam làm cơ sở) có thể sẽ bán ra khoảng 3,5 triệu cổ phiếu KDH để tái cơ cấu danh mục đầu tư vào ngày 16/9/2022. Ngoài ra, HSC kỳ vọng quỹ FTSE Vietnam ETF sẽ mua vào một lượng đáng kể cổ phiếu HPG (2,8 triệu cổ phiếu) và SSI (1,0 triệu cổ phiếu), đồng thời bán ra một lượng đáng kể cổ phiếu VHM (1,2 triệu cổ phiếu) và VIC (1,1 triệu cổ phiếu).
Biểu đồ 1: Tiêu chí của giỏ chỉ số FTSE Vietnam Index 
HSC dự báo: Kịch bản KDH bị loại ra nhiều khả năng sẽ xảy ra nhất
FTSE Vietnam sẽ công bố kết quả review hàng quý Q3/2022 vào ngày 2/9/2022. Ngày thực hiện và ngày có hiệu lực lần lượt là ngày 16/9/2022 và 19/9/2022. Chúng tôi cho rằng khả năng cổ phiếu SHB được thêm vào giỏ chỉ số là thấp, trong khi chúng tôi cho rằng cổ phiếu KDH nhiều khả năng sẽ bị loại ra.
SHB có thể sẽ được thêm vào nhưng KDH nhiều khả năng sẽ bị loại ra hơn
Kết quả review Q3/2022 sẽ dựa trên dữ liệu kết thúc phiên giao dịch cuối cùng trong tháng 8/2022. Dựa trên các tiêu chí và dữ liệu tính đến ngày 23/8/2022, chúng tôi cho rằng cổ phiếu SHB là một ứng cử viên có thể sẽ được thêm vào giỏ chỉ số nhờ đáp ứng tất cả các tiêu chí. Cụ thể, giá trị giao dịch bình quân 3 tháng của SHB khá cao, khoảng 148 tỷ đồng/ngày, trong khi 40% giá trị giao dịch bình quân 3 tháng của giỏ chỉ số FTSE Vietnam là khoảng 73 tỷ đồng/ngày. Vốn hóa thị trường của SHB là khoảng 41.870 tỷ đồng. Vốn hóa thị trường của cổ phiếu này cũng nằm trong top 88% giá trị vốn hóa của danh mục review. Dữ liệu này hỗ trợ quan điểm cổ phiếu SHB có thể được thêm vào trong đợt review này.
Tuy nhiên, SHB cũng đáp ứng đầy đủ các tiêu chí trong đợt review Q2/2022 nhưng không được thêm vào. Chúng tôi không chắc chắn nguyên nhân cổ phiếu này không được thêm vào giỏ chỉ số, do đó cổ phiếu này có ít khả năng sẽ được thêm vào trong đợt review Q3/2022.
Mặt khác, chúng tôi nhận thấy thanh khoản của cổ phiếu KDH trong đợt review này giảm xuống 30,9 tỷ đồng/ngày, trong khi 20% giá trị giao dịch bình quân 3 tháng của giỏ chỉ số FTSE Vietnam vào khoảng 36 tỷ đồng/ngày. Do đó, chúng tôi cho rằng nhiều khả năng cổ phiếu KDH sẽ bị loại ra khỏi giỏ chỉ số trong đợt review Q3/2022.
Do đó, HSC dự báo 2 kịch bản khác nhau như sau:
Kịch bản A: Không có cổ phiếu nào được thêm vào và KDH bị loại ra
Quỹ FTSE Vietnam ETF sử dụng chỉ số FTSE Vietnam làm cơ sở. Quỹ ETF này sẽ cần bán ra khoảng 3,5 triệu cổ phiếu KDH để tái cơ cấu danh mục vào ngày 16/9/2022. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng quỹ FTSE Vietnam ETF sẽ mua vào một lượng đáng kể cổ phiếu HPG (2,8 triệu cổ phiếu), SSI (1,0 triệu cổ phiếu) và VRE (1,0 triệu cổ phiếu), đồng thời bán ra một lượng đáng kể cổ phiếu VHM (1,2 triệu cổ phiếu) và VIC (1,1 triệu cổ phiếu).
Nhìn chung, chúng tôi tin rằng kịch bản này có nhiều khả năng xảy ra hơn.
Kịch bản B: SHB được thêm vào và KDH bị loại ra
HSC ước tính tỷ trọng của cổ phiếu SHB trong giỏ chỉ số FTSE Vietnam vào khoảng 1,97% và top 5 cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất sẽ là VIC, HPG, VHM, MSN và VNM, chiếm khoảng 49,67% tổng tỷ trọng giỏ chỉ số.
Quỹ FTSE Vietnam ETF, sử dụng chỉ số FTSE Vietnam làm cơ sở, sẽ cần mua vào khoảng 8,8 triệu cổ phiếu SHB, đồng thời bán ra toàn bộ 3,5 triệu cổ phiếu KDH để tái cơ cấu danh mục đầu tư vào ngày 16/9/2022. Chúng tôi ước tính quỹ FTSE Vietnam ETF cũng sẽ mua vào một lượng đáng kể cổ phiếu HPG (2,1 triệu cổ phiếu), đồng thời bán ra một lượng đáng kể cổ phiếu VHM (1,5 triệu cổ phiếu) và VIC (1,4 triệu cổ phiếu).
Lưu ý, những biến động về giá thị trường và số lượng chứng chỉ quỹ từ nay đến khi kết thúc đợt tái cơ cấu danh mục có thể thay đổi tỷ trọng, cũng như khối lượng mua bán dự kiến đối với từng cổ phiếu. Đợt review chỉ số hàng quý tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 12/2022.
Tổng giá trị tài sản quản lý của quỹ FTSE Vietnam ETF hiện là 305 triệu USD, giảm 24% so với đầu năm, với tổng số 8,82 triệu chứng chỉ quỹ. Cổ phiếu Việt Nam chiếm 100% tổng tỷ trọng giỏ chỉ số. Kể từ đầu năm đến tháng 7/2022, quỹ ETF này đã liên tục bị rút vốn ròng, với tổng trị giá 15,2 triệu USD. Tuy nhiên, trong tháng 8/2022, quỹ ETF này đã thu hút vốn mạnh, tổng cộng 27,4 triệu USD kể từ đầu tháng 8, từ đó hỗ trợ một phần cho thị trường. Chứng chỉ quỹ của quỹ FTSE Vietnam ETF hiện đang giao dịch cao hơn 0,4% so với NAV, do đó, chúng tôi kỳ vọng quỹ ETF này sẽ tiếp tục thu hút vốn.
Nhìn chung, do cổ phiếu SHB không được thêm vào trong đợt review trước đó dù đáp ứng đầy đủ các tiêu chí của giỏ chỉ số, chúng tôi cho rằng kịch bản B ít có khả năng xảy ra.
Biểu đồ 2: Dòng vốn của quỹ FTSE Vietnam ETF (triệu USD) 
Biểu đồ 3: Kịch bản A: loại trừ KDH; ước tính tỷ trọng mới & dự báo số lượng các cổ phiếu mua vào/ bán ra của quỹ FTSE Vietnam Index 
Biểu đồ 4: Kịch bản B: thêm vào SHB, loại bỏ KDH; ước tính tỷ trọng mới & dự báo số lượng các cổ phiếu mua vào/ bán ra của quỹ FTSE Vietnam Index 
Biểu đồ 5: Chênh lệch giá CCQ và NAV
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
