Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) vừa công bố KQLN 2017, theo đó doanh thu tăng 26,4% còn LNST giảm 25,8%. Doanh thu tăng trưởng mạnh chủ yếu nhờ giá dầu tăng trong khi lợi nhuận giảm do không còn được hưởng thuế nhập khẩu ưu đãi đối với xăng nhập từ Hàn Quốc. Doanh thu và LNST 2017 hoàn tất lần lượt 105,3% và 94,5% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi sẽ giữ nguyên dự báo lợi nhuận 2018 nhưng có thể sẽ hạ khuyến nghị vì từ giá cổ phiếu đã tăng 60% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất.
Đồ thị cổ phiếu PLX cập nhật ngày 06/03/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi dự kiến sẽ điều chỉnh giảm giả định sản lượng xăng RON95 bán ra đồng thời điều chỉnh tăng giả định sản lượng xăng nhiên liệu sinh học E5 bán ra. Vì xăng RON92 không còn được phân phối nữa nên chúng tôi giả định sản lượng bán ra 2,4 triệu m3 của loại xăng này sẽ được thay thế bằng xăng RON95 và nhiên liệu sinh học E5. Trao đổi gần đây với đơn vị bán lẻ xăng dầu, chúng tôi được biết người tiêu dùng ưa chuộng E5 hơn so với xăng RON95 vì giá thấp hơn 1.710VND/lít. Điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của PLX vì RON95 có biên lợi nhuận cao hơn so với E5.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng có thể sẽ điều chỉnh tăng giả định tổng sản lượng bán ra. Việc áp dụng hóa đơn điện tử có thể hạn chế tình trạng nhập lậu xăng dầu và hỗ trợ các doanh nghiệp phân phối như PLX thông qua việc tăng cường sản lượng bán ra.
Tình hình giá dầu hiện nay hỗ trợ biên lợi nhuận. Từ đầu năm đến nay đã có hai đợt tăng giá xăng, có lợi cho các doanh nghiệp phân phối xăng dầu như PLX nhờ tác động trễ của cách tính giá 15 ngày và hàng tồn kho 30 ngày.
Nguồn: VCSC
