Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2023
KQKD Q1/2023 của DPM thấp hơn ước tính của HSC. Lợi nhuận thuần đạt 260 tỷ đồng, giảm 87,7% so với nền cao kỷ lục trong Q1/2022 trong khi doanh thu thuần giảm 44% so với cùng kỳ xuống còn 3.265 tỷ đồng. Kết quả Q1/2023 không đạt kỳ vọng vì giá bán bình quân thấp hơn dự báo (theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp không được như dự báo) và chi phí đầu vào tăng.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 10/05/2023. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần thấp hơn 25,7% so với ước tính của chúng tôi ở mức 350 tỷ đồng và mới chỉ bằng 11,3% dự báo cho cả năm 2023. Trong khi đó, doanh thu thuần thấp hơn 10% ước tính ở mức 3.590 tỷ đồng và bằng 21,4% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2023.
Doanh thu giảm với giá bán bình quân thấp hơn dự báo
Doanh thu của DPM giảm 44% so với cùng kỳ chủ yếu vì giá bán bình quân ở tất cả các sản phẩm giảm. Theo ước tính của HSC, giá bán bình quân sản phẩm urê trong nước trong tháng 3/2023 giảm 45% từ mức đỉnh lịch sử trong tháng 3/2022 còn 9.600đ/kg theo xu hướng giá thế giới (giá bán bình quân sản phẩm urê trong Q1/2023 giảm 44% so với cùng kỳ). Trong khi đó, giá amoniac trong Q1/2023 ước tính giảm 28% so với cùng kỳ và giá phân NPK (phân bón tổng hợp gồm nitơ, phốt pho và kali) đã giảm khoảng 9% so với cùng kỳ.
Tỷ suất lợi nhuận giảm vì giá bán bình quân giảm và giá khí đầu vào tăng
Lợi nhuận gộp giảm 81,5% so với cùng kỳ còn 523 tỷ đồng, theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp chỉ đạt 16% (thấp hơn nhiều mức 48,4% trong Q1/2022). Điều này chủ yếu vì giá bán bình quân giảm trong khi giá khí đầu vào tăng.
Bảng 1: KQKD Q1/2023, DPM 
Giá khí đầu vào của DPM trong Q1/2023 là 10 USD/mmbtu, tăng 15% so với cùng kỳ. Trong đó, chi phí vận chuyển ước tính là 4,5 USD/mmbtu (tăng gấp đôi so với cùng kỳ) vì nguồn cấp khí chính trong kỳ là mỏ khí Nam Côn Sơn thường có chi phí cao.
Các khoản mục khác trên Báo cáo KQKD
- Lợi nhuận tài chính đạt 44 tỷ đồng, tăng 140% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi, cho vay tăng (tăng 2,5 lần so với cùng kỳ đạt 61 tỷ đồng).
- Chi phí bán hàng & quản lý giảm nhẹ 16,4% xuống còn 268 tỷ đồng. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 8,2% từ 5,5% trong Q1/2022, chủ yếu vì doanh thu thuần giảm 44% so với cùng kỳ.
HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu giảm từ đầu năm, hiện Cổ phiếu DPM có EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 1,5 lần; thấp hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2019 ở mức 2 lần.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo của mình.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu Q1/2023, DPM 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
