Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2024
Trong Q4/2024, lợi nhuận thuần tăng mạnh 59% so với cùng kỳ (và 50% so với quý trước) đạt 2.486 tỷ đồng, vượt 45% so với dự báo của HSC. Kết quả này chủ yếu nhờ lợi nhuận đóng góp mạnh mẽ từ các liên doanh, đạt 2.541 tỷ đồng trong quý (tăng 47% so với cùng kỳ và 58% so với quý trước), bù đắp cho sự sụt giảm 37% so với cùng kỳ (tăng 5% so với quý trước) trong lợi nhuận tài chính xuống 210 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần năm 2024 theo đó đạt 7.357 tỷ đồng, tăng trưởng 18% và vượt 12% so với dự báo của chúng tôi.
Lợi nhuận từ các liên doanh tăng mạnh, dẫn dắt bởi Honda
Lợi nhuận từ các liên doanh tăng mạnh 47% so với cùng kỳ và 58% so với quý trước, dẫn dắt bởi Honda. Cụ thể:
- Lợi nhuận đóng góp từ Honda (VEA sở hữu 30% cổ phần) tăng mạnh 42% so với cùng kỳ và 53% so với quý trước lên mức cao kỷ lục theo quý là 2.075 tỷ đồng. Trong Q4/2024, sản lượng tiêu thụ xe máy Honda tăng 10% so với cùng kỳ và 14% so với quý trước đạt 634.335 chiếc, trong khi sản lượng tiêu thụ ô tô tăng 22% so với cùng kỳ và 48% so với quý trước đạt 10.613 chiếc. Mặc dù sản lượng tiêu thụ của Honda trong Q4/2024 không đạt mức cao kỷ lục nhưng tỷ suất lợi nhuận trong quý lại tích cực do cơ cấu sản phẩm xe máy tốt hơn, với tỷ trọng xe tay ga tăng lên, tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với xe số.
- Lợi nhuận đóng góp từ Toyota (VEA sở hữu 20% cổ phần) tăng 3% so với cùng kỳ nhưng giảm 15% so với quý trước xuống 76 tỷ đồng. Sản lượng tiêu thụ ô tô Toyota trong kỳ tăng 37% so với cùng kỳ và 44% so với quý trước đạt 18.492 chiếc.
- Lợi nhuận đóng góp từ Ford (VEA sở hữu 25% cổ phần thông qua công ty con 100% vốn sở hữu Diesel Sông Công (chưa niêm yết)) và các công ty khác tăng gấp 2,1 lần so với cùng kỳ và gấp 2,7 lần so với quý trước đạt 213 tỷ đồng. Sản lượng tiêu thụ ô tô của Ford trong Q4/2024 tăng 19% so với cùng kỳ và 36% so với quý trước đạt 14.137 chiếc.
Bảng 1: KQKD Q4/2024, VEA
Lợi nhuận tài chính giảm 37% so với cùng kỳ
Trong Q4/2024, lợi nhuận tài chính giảm 37% so với cùng kỳ (tăng 5% so với quý trước) xuống 210 tỷ đồng, do mặt bằng lãi suất tiền gửi giảm. Tính đến cuối năm 2024, số dư đầu tư ngắn hạn (bao gồm tiền gửi ngân hàng) là 12 nghìn tỷ đồng (so với 11,9 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2023).
Lợi nhuận thuần của công ty mẹ cũng vượt dự báo
Trong năm 2024, lợi nhuận thuần của công ty mẹ VEA – với HĐKD cốt lõi là sản xuất máy móc nông nghiệp và xe tải – đạt 6.256 tỷ đồng, giảm 7% nhưng vượt 6% so với dự báo của HSC. Trên cơ sở này và giả định tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 99% (tương tự như những năm trước vì Công ty không có nhu cầu vốn đầu tư mới), chúng tôi ước tính cổ tức tiền mặt năm 2024 sẽ là 4.656đ, tương đương lợi suất cổ tức 11,7% tại thị giá hiện tại. Con số này cao hơn so với ước tính hiện tại của chúng tôi là 4.390đ do lợi nhuận năm 2024 vượt dự báo.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu, dự báo
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 51.500đ (tiềm năng tăng giá 30%). Cho năm 2025, chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần đạt 6.906 tỷ đồng (giảm 6%). Cổ phiếu VEA đang giao dịch với P/E là 7,7 lần, rẻ so với bình quân từ năm 2019 ở mức 9,0 lần.
Bảng 2: Lợi nhuận đóng góp từ các công ty liên doanh, VEA
Bảng 3: Doanh số bán hàng trong Q4/2024 của các công ty liên doanh với VEA
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
