Sự kiện: Gemadept và CJ Logistics tái cấu trúc chiến lược hợp tác
Cần nhắc lại rằng, GMD và CJ Logistics (một thành viên của Tập đoàn CJ, Hàn Quốc) đã thiết lập mối quan hệ đối tác chiến lược từ tháng 2/2018 thông qua hai liên doanh: CJ Gemadept Logistics Holdings (GMD nắm 49,1%, CJ Logistics nắm 50,9%) và CJ Gemadept Shipping Holdings (GMD nắm 51%, CJ Logistics nắm 49%, nhưng mỗi bên nắm quyền biểu quyết ngang nhau là 50%). Cả hai công ty này đều được xem là các công ty liên doanh của GMD và được hạch toán theo phương pháp vốn CSH trong BCTC hợp nhất của GMD. CJ Gemadept Logistics là đơn vị chuyên trách mảng 3PL và Logistics hợp đồng, tập trung phát triển hệ thống trung tâm phân phối và kho bãi hiện đại. Công ty cung cấp các giải pháp tích hợp thông qua việc ứng dụng nền tảng công nghệ thông tin tiên tiến và thế mạnh trong quản trị chuỗi cung ứng từ CJ Logistics. Trong khi đó, CJ Gemadept Shipping đóng vai trò là mắt xích kết nối huyết mạch thông qua các dịch vụ tàu gom và vận tải sà lan. Mạng lưới này liên thông trực tiếp giữa hệ thống cảng biển, cảng cạn (ICD) và các khu công nghiệp, qua đó hoàn thiện hệ sinh thái Cảng – Logistics tích hợp của GMD.
Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 06/04/2026
Mặt khác, Mekong Logistics (MKL) là liên doanh chiến lược giữa GMD và Tập đoàn Minh Phú (MPC), được thành lập từ năm 2015. Đơn vị này tập trung khai thác phân khúc logistics chuỗi lạnh và hệ thống kho bãi chuyên dụng, phục vụ đắc lực cho ngành nông – thủy sản tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long. Liên doanh này cũng đã thu hút vốn đầu tư chiến lược từ CJ Logistics vào năm 2018. Tính đến cuối năm 2025, GMD nắm giữ 25% cổ phần tại MKL và CJ Logistics nắm giữ 24%.
Những thay đổi chính trong việc tái cấu trúc:
- GMD sẽ nắm 100% quyền kiểm soát mảng kinh doanh vận tải biển thông qua CJ Gemadept Shipping.
- Tỷ lệ sở hữu của GMD tại MKL sẽ tăng lên 49% từ mức 25%.
- CJ Logistics sẽ nắm 100% quyền kiểm soát mảng kinh doanh logistics 3PL thông qua CJ Gemadept Logistics Holdings.
Điều này có nghĩa là GMD sẽ thoái 49% cổ phần tại CJ Gemadept Logistics cho CJ Logistics, đồng thời mua lại 49% cổ phần tại CJ Gemadept Shipping và 24% cổ phần tại MKL từ CJ Logistics.
Việc tái cấu trúc này giúp các bên tối ưu hóa thế mạnh cốt lõi trong mảng logistics và vận tải biển, đồng thời phù hợp với chiến lược phát triển dài hạn của mỗi doanh nghiệp. Đối với CJ Logistics, chiến lược của công ty là tăng cường các giải pháp logistics toàn diện với trọng tâm là các trung tâm phân phối.
Đối với GMD, việc mở rộng và kiểm soát toàn bộ đội tàu sẽ giúp tăng sự kết nối trong hệ sinh thái. Trong khi đó, việc tăng tỷ lệ sở hữu tại Mekong Logistics sẽ tạo nền tảng để phát triển chuỗi cung ứng lạnh tại Đồng bằng sông Cửu Long và các khu vực tiềm năng khác trong tương lai.
Tác động đối với lợi nhuận của GMD: Khả năng ghi nhận lợi nhuận không thường xuyên trong Q1/2026
Trong năm 2025, đóng góp lợi nhuận từ CJ Gemadept Logistics là 49,2 tỷ đồng (bằng 2,9% lợi nhuận thuần năm 2025 của GMD), trong khi đóng góp từ CJ Gemadept Shipping hầu như không có.
Việc thoái 49% vốn tại CJ Gemadept Logistics dự kiến sẽ mang lại một khoản lợi nhuận không thường xuyên vào KQKD Q1/2026. Tuy nhiên, kể từ các quý tiếp theo, GMD sẽ ngừng ghi nhận đóng góp lợi nhuận từ liên doanh này.
Chúng tôi lưu ý rằng tính đến cuối năm 2025, giá trị sổ sách khoản đầu tư của GMD vào CJ Gemadept Logistics đạt 464 tỷ đồng. Trong cùng năm, liên doanh này đã đóng góp 49 tỷ đồng vào lợi nhuận hợp nhất của tập đoàn. Do đó, nếu giao dịch thoái vốn này được thực hiện với mức P/E cao hơn 9,4 lần, GMD dự kiến sẽ ghi nhận một khoản lợi nhuận không thường xuyên vào KQKD Q1/2026.
Dự báo KQKD Q1/2026: Lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi dự kiến tăng 19% so với cùng kỳ
Cho Q1/2026, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần từ HĐKD cốt lõi (loại trừ bất kỳ khoản lợi nhuận không thường xuyên nào nếu có) dự kiến đạt lần lượt 1.450 tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ) và 480 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ). Sản lượng container tại các cảng trọng yếu của Cổ phiếu GMD trong giai đoạn này ước đạt 340.000 TEU đối với Nam Đình Vũ (giảm 5% so với cùng kỳ) và 527.000 TEU đối với Gemalink (tăng 20% so với cùng kỳ).
Xem xét lại khuyến nghị; giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh trong thời gian gần đây. Dự báo hiện tại cho năm 2026 cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng 22% đạt 2.045 tỷ đồng.
Bảng 1: Liên doanh với CJ Logistics, GMD
Bảng 2: Đánh giá lợi nhuận Q1/2026, GMD
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
