Tỷ lệ LDR cao hơn bù đắp cho sự sụt giảm lợi suất tài sản sinh lãi (IEA yield); NIM giữ nguyên
Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 02/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- STB đã công bố kết quả hợp nhất cho 6 tháng đầu năm 2021 với TOI là 8,9 nghìn tỷ đồng (+ 19,4% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+ 69,5% YoY), lần lượt đạt 44,8% và 55,2% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi. LNST tăng chủ yếu do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 12,4% YoY, (2) thu nhập từ phí thuần (pure NFI) tăng 25,0% YoY, (3) thu nhập khác tăng 194% YoY và (4) mức giảm 6,6% YoY trong chi phí dự phòng, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối giảm 5,9% YoY và (2) chi phí HĐKD (OPEX) tăng 12,5% YoY. Trên cơ sở hàng quý, Cổ phiếu STB báo cáo LNST quý 2 năm 2021 đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, tăng 224% YoY từ mức cơ sở thấp trong quý 2 năm 2020. Kết quả kinh doanh nửa đầu năm của STB cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi; tuy nhiên, với tác động của làn sóng COVID-19 thứ tư tại Việt Nam – cùng với chương trình cắt giảm lãi suất cho vay mới của STB xuống 1 điểm % đối với các khách hàng bị ảnh hưởng bởi COVID-19 vào nửa cuối năm 2021 – chúng tôi nhận thấy dự báo thu nhập của STB có thể tăng một chút hoặc không tăng, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
- Thu nhập từ lãi (NII) 6 tháng đầu năm 2021 đạt mức tăng trưởng 12,4% YoY nhờ NIM tăng cùng với sự gia tăng của hệ số LDR.
- Thu nhập khác là động lực chính cho tăng trưởng thu nhập ngoài lãi (NOII) trong 6 tháng đầu năm 2021.
- Chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2021 giảm 6,6% YoY trên cơ sở tỷ lệ nợ xấu quý 2 năm 2021 giảm mạnh.
- Tất cả các yếu tố cấu thành tài sản không sinh lãi tiếp tục giảm trong Quý 2 năm 2021.
Nguồn: VCSC