DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật TCM ngày 14/10/2015 của HSC

Lượt xem: 12094 - Ngày:

tcm

TCM ước tính KQKD 9T đầu năm vượt dự báo

GHI NHẬN CHÍNH – Ước tính KQKD 9T đầu năm với LNTT tăng 24,4% so với cùng kỳ, như vậy công ty gần như đã hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm. Hàng may mặc ghi nhận doanh thu tốt nhờ công suất tăng đáng kể gần đây. Trong khi đó chi phí đầu vào giảm vẫn chưa phản ánh hoàn toàn dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp tăng. Triển vọng tốt nhờ tỷ lệ tận dụng công suất dự kiến sẽ tăng mạnh trong năm tới. Mối quan hệ khăng khít với cổ đông chính E-land vẫn luôn là chìa khóa thành công của công ty.

HÀNH ĐỘNG – Định giá có vẻ hợp lý với triển vọng tăng trưởng tốt. Tuy nhiên, khó để tiếp cận cổ phiếu khi mà room đã đầy. STK vẫn là lựa chọn ưa thích của chúng tôi trong ngành này.

Cho 3Q đầu năm nay, TCM đã ước tính LNTT tăng 24,4% so với cùng kỳ – Dệt may Thành Công (TCM) đã công bố một số ước tính về KQKD 9T đầu năm nay và theo đó chúng tôi ước tính doanh thu thuần tăng đạt 2,17 nghìn tỷ đồng (tăng 12,4% so với cùng kỳ) và LNTT tăng đạt 174,2 tỷ đồng (tăng 24,4% so với cùng kỳ). Chỉ riêng Q3, LNTT đã tăng 59,5% so với cùng kỳ. Theo đó, chúng tôi ước tính LNST 9 tháng đầu năm sẽ vào khoảng 159,9 tỷ đồng (tăng 23,2% so với cùng kỳ). Với ước tính này, TCM có thể đã hoàn thành 78,1% kế hoạch doanh thu và 93,8% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Trong năm nay, TCM đạt mục tiêu doanh thuần là 2,78 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 8,1%) và mục tiêu LNST là 170,4 tỷ đồng (tăng trưởng 1,2%).

Tỷ suất lợi nhuận có khả năng tăng nhờ chi phí đầu vào giảm và cơ cấu sản phẩm được cải thiện – Có vẻ như tỷ suất lợi nhuận tăng nhờ chi phí đầu vào (chủ yếu là giá cotton) giảm nhanh hơn giá bán bình quân và đóng góp từ mảng may mặc với tỷ suất lợi nhuận cao hơn tăng với sự tăng mạnh của các đơn hàng xuất khẩu chủ yếu là cung cấp cho chuỗi bán lẻ của E-land. Chúng tôi lưu ý rằng các đơn hàng xuất khẩu cho các khách hàng khác từ đầu năm cũng tăng so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi chờ đợi thông tin chi tiết do công ty vẫn chưa công bố kết quả chính thức.

Cho năm 2015, HSC dự báo LNST tăng trưởng 12% với doanh thu tăng trưởng 8% – Hiện tại, chúng tôi giữ nguyên dự báo của mình trong khi chờ BCTC được công bố. Dự báo trước đó của chúng tôi cho năm 2015 bao gồm doanh thu thuần đạt 2,8 nghìn tỷ (tăng trưởng 8%) và LNST đạt 188,8 tỷ đồng (tăng trưởng 12,2%). Nhờ sản lượng hàng may mặc tăng khi công suất mới đi vào hoạt động kể từ Q3 năm nay giúp tăng công suất sản xuất thêm 64%. Doanh thu may mặc hiện chiếm khoảng 50% tổng doanh thu. Theo đó, EPS 2015 sẽ đạt 3.650đ, theo đó P/E dự phóng là 10,9 lần.

Cho năm 2016, chúng tôi dự báo doanh thu tăng trưởng 8% và lợi nhuận tăng trưởng 16,5% – Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2016 sẽ là 2,99 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 8%) và LNST là 219,7 tỷ đồng (tăng trưởng 16,5%). Các giả định chính của chúng tôi bao gồm (1) doanh thu may mặc tăng trưởng 38,5% với giả định nhà máy may mới sẽ hoạt động với công suất tối đa. Doanh thu từ bán sợi và vải cho khách hàng bên ngoài lần lượt giảm 36,6% và 34,7% do giả định tiêu dùng nội bộ hai nguyên liệu này cho sản xuất hàng may mặc của công ty gia tăng; (2) thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tăng là 14,8% so với chỉ 8,8% trước đó. Theo đó, chúng tôi dự báo EPS 2016 sẽ là 4.252đ, theo đó P/E dự phóng là 8,7 lần.

Triển vọng dài hạn có vẻ tốt với kế hoạch mở rộng – Chúng tôi ưa thích cổ phiếu TCM do công ty sở hữu mô hình chuỗi giá trị khép kín cùng với lượng đơn hàng xuất khẩu lớn mỗi năm và đây rõ ràng là lợi thế của công ty so với các doanh nghiệp cùng ngành trong nước khác. TCM là công ty được hưởng lợi khi TPP có hiệu lực với chuỗi giá trị dệt may khép kín và công ty có thể dễ dàng đáp ứng quy định từ sợi trở đi. Định giá hợp lý dựa vào lợi nhuận. Tuy nhiên, room đã đầy.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác