DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật STK

Lượt xem: 12094 - Ngày:

Cập nhật Cổ phiếu CTCP Sợi Thế Kỷ – STK

Đồ thị STK giữa phiên giao dịch ngày 29/12/2015. Nguồn: Amibroker

Đồ thị STK giữa phiên giao dịch ngày 29/12/2015. Nguồn: Amibroker

Qua cuộc thảo luận với STK, công ty cho biết quý 4/2015 vẫn là một quý khá thách thức đối với công ty. STK có khả năng sẽ không đạt được doanh thu mục tiêu là 1.695 tỷ đồng (+16,3% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận ròng mục tiêu là 116 tỷ đồng (+9,4% so với cùng kỳ năm trước) cho năm 2015 vì những lý do sau:

Giá bán sợi thấp do giá dầu giảm Nhu cầu sợi yếu: Việc dự báo giá dầu xuống thấp đã khuyến khích các khách hàng của STK sử dụng sợi tồn kho và trì hoãn các đơn đặt hàng mới với hy vọng rằng giá sợi sẽ giảm sâu hơn. Tăng cường sự cạnh tranh với các nhà sản xuất sợi Trung Quốc khi họ đổ sản phẩm ra nước ngoài trong bối cảnh các công ty dệt may trong nước phải đóng cửa. Với tỷ giá USD/VND hiện tại, STK có khả năng sẽ không thể đảo ngược khoản lỗ tỷ giá 20 tỷ đồng đã được ghi nhận trong báo cáo tài chính quý 3/2015, là kết quả của khoản vay 24 triệu USD cho nhà máy Trảng Bàng giai đoạn 3.

Triển vọng dài hạn lạc quan

Mặc dù triển vọng ngắn hạn không khả quan, chúng tôi tin rằng triển vọng dài hạn sẽ đầy hứa hẹn đối với ngành dệt may và may mặc nói chung và STK nói riêng.

STK được hưởng lợi từ các Hiệp định Thương mại Tự do (FTAs): Không có nước nào trong TPP hay EU có một ngành công nghiệp sợi polyester mạnh, các đơn đặt hàng dệt may sẽ dịch chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam để tận dụng lợi thế miễn thuế nhập khẩu. STK đang gia tăng công suất sản xuất để chuẩn bị cho sự kiện này. Nhà máy Trảng Bàng giai đoạn 3 (công suất thiết kế: 7.500 tấn) bắt đầu hoạt động vào tháng 9/2015 và đang chạy dưới 50% công suất. Nhà máy Trảng Bàng giai đoạn 4 dự kiến bắt đầu hoạt động vào năm 2017 STK có lợi thế cạnh tranh nhờ vào sản phẩm có giá trị cao và chất lượng tốt. Công ty đang phát triển sản phẩm mới như sợi tái sinh sản xuất từ hạt PET tái sinh để gia tăng lợi nhuận. Tăng cường các đơn đặt hàng từ các công ty FDI mới và cũ khi các công ty này tăng công suất sản xuất tại Việt Nam (như Shenzhou International – một công ty dệt may lớn niêm yết trên Hong Kong Stock Exchange).

Quan điểm đầu tư và Định giá

Khi mà kết quả kinh doanh ước tính trước quý 4/2015 thấp hơn so với dự kiến, chúng tôi đang chờ kết quả kinh doanh cuối cùng của quý 4 để đánh giá tác động của việc cạnh tranh từ sợi Trung Quốc và có thể dẫn đến việc điều chỉnh giảm lợi nhuận ước tính trong năm 2016.

Năm 2015, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ sẽ giảm nhẹ còn 32.774 tấn (-0,8% so với năm trước) và giá bán trung bình sẽ giảm 11,4% so với năm trước còn 39 triệu đồng/tấn. Chúng tôi dự báo doanh thu sẽ đạt 1.280 tỷ đồng (-12,2% so với năm trước).

Năm 2016, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ trung bình sẽ tăng 18,2% so với năm 2015, đạt 38,751 tấn nhưng giá bán trung bình sẽ vẫn không đổi do nhu cầu sợi polyester ổn định và tiềm năng hưởng lợi từ FTAs. Doanh thu được dự báo sẽ đạt 1.513 tỷ đồng (+18,2% so với năm 2015).

Lợi nhuận ròng sẽ đạt 100 tỷ đồng năm 2015 (-6% so với năm trước) và 134 tỷ đồng năm 2016 (+34,2% so với năm trước) dựa vào giả định thuế suất thuế TNDN đã đề cập trong Báo cáo quý 3/2015. Theo đó, EPS đạt 2.359 đồng năm 2015 (-5% so với năm trước) và 2.876 đống năm 2016 (+22% so với năm trước). Với P/E mục tiêu năm 2016 là 12x, giá mục tiêu của chúng tôi đối với STK là 34.516 đồng/cổ phiếu, tăng 8% so với giá hiện tại và tương ứng với khuyến nghị NẮM GIỮ.

Nguồn: SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác