DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật KDC

Lượt xem: 12103 - Ngày:

Cập nhật cổ phiếu KDC: Công ty cổ phần Tập đoàn KIDO (KDC: HOSE) – Thu nhập lãi và lợi nhuận từ công ty liên kết lớn giúp công ty đạt lợi nhuận

Đồ thị KDC giữa phiên ngày 10/12/2015. Nguồn: Amibroker

Đồ thị KDC giữa phiên ngày 10/12/2015. Nguồn: Amibroker

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 235 triệu cổ phiếu; Vốn hóa: 6.561 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 16,86 tỷ đồng; Giá hiện tại: 28.200 đồng; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 19,38%

kdc kqkdq3Trong quý 3/2015, KDC đã ghi nhận 518 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 72% so với cùng kỳ quý 3/2014 trong khi lợi nhuận ròng chỉ đạt 80 tỷ đồng, giảm 78% so với cùng kỳ quý 3/2014. Đúng như dự đoán, doanh thu và lợi nhuận ròng giảm mạnh đáng kể là do KDC không còn sản xuất kinh doanh mảng bánh kẹo kể từ quý 3 năm nay. Thay vào đó, KDC nghi nhận 65 tỷ đồng tương ứng 20% lợi nhuận được chia từ Kinh Đô Bình Dương – KDBD (công ty con sản xuất bánh kẹo đã được bán cho Mondelez vào cuối tháng 6/2015). Trong 518 tỷ đồng doanh thu, sản phẩm chế biến từ sữa (chủ yếu là kem) đóng góp 330 tỷ đồng (tăng ~26% so với cùng kỳ năm 2014) trong khi đó Mì ăn liền và Dầu ăn ghi nhận lần lượt là 110 tỷ và 220 tỷ đồng. Mảng kem tiếp tục đạt tỷ suất lợi nhuận cao là 59% trong quý 3/2015. Trong khi đó bước quá trình thâm nhập thị trường, tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng Mì ăn liền và Dầu ăn vẫn đang ở mức rất khiêm tốn (~3% theo chúng tôi ước tính).

Lợi nhuận ròng từ hoạt động tài chính như dự tính đã tăng lên 66 tỷ đồng trong quý 3/2015 từ 35 tỷ đồng trong quý 3/2014 do thu nhập lãi tiền gửi nhiều hơn nguồn dự trữ tiền mặt lớn (4.446 tỷ đồng tính đến cuối quý 3/2015). Lợi nhuận trước thuế đạt 93 tỷ đồng, giảm 77% so với cùng kỳ năm trước. Nếu không bao gồm 65 tỷ đồng lợi nhuận từ công ty liên kết là KDBD lợi nhuận trước thuế cốt lõi của Kido chỉ đạt 30 tỷ đồng, giảm 93% so với cùng kỳ năm 2014.

Tính đến cuối quý 3/2015, KDC vẫn ghi nhận Vocarimex là công ty liên doanh liên kết với tỷ lệ sở hữu 24%. Tuy vậy, do Vocarimex hiễn vẫn đang hoàn thành thủ tục chuyển đổi công ty từ công ty nhà nước sang công ty cổ phần, KDC chưa thể ghi nhận bất kỳ lợi nhuận nào từ công ty này trong năm nay. Công ty đã dự chi 468 tỷ đồng để mua thêm cổ phần (ghi nhận tại các khoản phải thu khác) để Vocarimex trở thành công ty con của KDC (nâng sở hữu lên ít nhất 51%). Tuy vậy, chúng tôi cho rằng kế hoạch này chưa thể hoàn thiện trong năm nay.

Về việc mua lại cổ phiếu quỹ, KDC lên kế hoạch mua lại 30 triệu cổ phiếu quỹ trong 1 tháng kể từ ngày 17/11/2015, với mức giá mua không cao hơn 30.000 đồng/cổ phiếu. Việc mua lại cổ phiếu quỹ của KDC hỗ trợ giá cổ phiếu gần đây.

Ước tình kết quả kinh doanh và quan điểm đầu tư

Đối với năm 2015, sau khi xem xét kết quả kinh doanh thực tế trong 9 tháng đầu năm 2015, chúng tôi có điều chỉnh nhẹ ước tính cho KDC. Doanh thu ước tính đạt 2.968 tỷ đồng, giảm 42,5% so với năm 2014; trong đó: mảng Bánh kẹo: 1.550 tỷ đồng, Sản phẩm chế biến từ sữa: 1.018 tỷ đồng, tăng 857% so với năm 2014; trong đó: Lợi nhuận ròng từ hoạt động tài chính (thu nhập từ việc chuyển nhượng mảng kinh doanh bánh kẹo và thu nhập lãi) là 5.192 tỷ đồng và lợi nhuận cốt lõi chỉ đạt 33 tỷ đồng (giảm 93% so với cùng kỳ năm 2014). EPS cốt lõi năm 2015 là 165đ.

Đối với năm 2016, chúng tôi giả định rằng KDC sẽ hợp nhất Vicorimex vào báo cáo tài chính kể từ quý 1/2016. Ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 7.482 tỷ đồng (+152% so với năm 2015) và 227 tỷ đồng. Nếu không bao gồm thu nhập lãi tiền gửi, lợi nhuận cốt lõi đạt 129 tỷ đồng. Ở mức giá hiện tại, KDC đang giao dịch với P/E 2016 là 28,5x và P/B 2016 là 1,1x. Theo nhận định của chúng tôi, hiện tại KDC thích hợp cho nhà đầu tư ngắn hạn hơn là nhà đầu tư dựa trên yếu tố cơ bản và dài hạn do công ty vẫn trong quá trình tái cơ cấu. KDC cần vài ba năm để gặt hái được thành công từ việc chuyển hướng ngành nghề kinh doanh. Chúng tôi giữ quan điểm trung lập đối với cổ phiếu này ở thời điểm hiện tại.

 

 

Nguồn: Phạm Huyền Trang – SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác