DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật HT1

Lượt xem: 12147 - Ngày:

Cập nhật Cổ phiếu CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 – HT1 – Sàn HOSE

Đồ thị HT1 giữa phiên giao dịch ngày 18/02/2016

Đồ thị HT1 giữa phiên giao dịch ngày 18/02/2016. Nguồn: Amibroker

Tóm tắt Báo cáo Cập nhật HT1: Hoạt động cốt lõi tăng trưởng lành mạnh nhờ sản lượng xi măng bán ra tăng trưởng tốt.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu dành cho CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) lên 33.300VND và nâng khuyến nghị lên MUA:

Thị trường BĐS và các dự án cơ sở hạ tầng sôi động sẽ kích thích tăng trưởng trong năm 2016. Doanh thu 2015 của HT1 tăng 12,6% so với năm 2014, gần gấp đôi mục tiêu tăng trưởng do ban lãnh đạo đề ra. Sản lượng xi măng bán ra tăng 16,6% lên 5,7 triệu tấn, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng HT1 sẽ duy trì được tỷ lệ tăng trưởng doanh thu ở mức cao trong năm 2016 nhờ thị trường BĐS và các dự án cơ sở hạ tầng tiếp tục tăng trưởng tích cực, cùng với vị thế vững chắc của HT1 tại miền Nam.

Lợi thế kinh tế nhờ quy mô lớn giúp giảm chi phí sản xuất. Năm 2015, giá bán trung bình của xi măng HT1 không đổi, nhưng công ty đã tận dụng được lợi thế kinh tế nhờ quy mô lớn để cắt giảm chi phí sản xuất và qua đó, tăng biên lợi nhuận gộp từ 19,7% lên đến 22,2%. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp năm 2016 sẽ tăng nhẹ lên 22,4%.

Hoàn tất khấu hao lợi thế thương mại sẽ giúp biên EBIT tăng. HT1 đã hoàn tất khấu hao 108 tỷ đồng lợi thế thương mại còn lại trong năm 2015 (tương đương USD 4.8 triệu) và chi phí này sẽ được loại bỏ trong dự báo chi phí quản lý 2016 của chúng tôi. Biên EBIT vì vậy được dự báo sẽ tăng lên 18,8% trong năm 2016.

Nợ bằng ngoại tệ không còn là một vấn đề đáng lo ngại. Năm 2015, HT1 ghi nhận lãi 58 tỷ đồng từ chênh lệch tỷ giá (tương đương USD 2.6 triệu). Tuy nhiên, chúng tôi giữ nguyên giả định tỷ giá VND/EUR năm 2016 sẽ không đổi và đồng VND chỉ trượt giá 5% so với đồng USD. Chúng tôi xin lưu ý thêm rằng HT1 sẽ trả xong nợ bằng EUR trong 4 năm tới, qua đó sẽ giảm dần tác động đến KQLN.

Định giá hấp dẫn: HT1 hiện đang giao dịch với mức chiết khấu thấp hơn nhiều so với các công ty xi măng khác trong khu vực xét về mặt Giá trị doanh nghiệp/EBITDA. Điều này tỏ ra không hợp lý vì công ty có mức tăng trưởng lợi nhuận cao hơn. Giá mục tiêu của chúng tôi cho thấy PER mục tiêu 2016 là 12,4 lần với EPS dự báo là 2.698VND, tăng 26,6% so với năm 2015. Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm của EPS theo dự báo của chúng tôi là 18,1% trong giai đoạn 2016-2019.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác