HSG – CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSX)
Kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng. Kết thúc năm tài chính 2014 – 2015, HSG ước tính DTT hợp nhất đạt 17.700 tỷ đồng(+18,08%yoy) và LNST hợp nhất đạt 650 tỷ đồng (+58,40%yoy), tăng trưởng có được là do: (1) Sản lượng tiêu thụ tăng trưởng mạnh với tổng sản lượng 1,1 triệu tấn (+27%yoy) trong đó thành phẩm là 1,04 triệu tấn (+28%yoy); (2) Giá thép cán nóng giảm mạnh hơn giá bán thành phẩm do đó giúp cải thiện biên lợi nhuận và (3) Gần như không phải mua thép cán nguội từ bên ngoài (HSG nâng công suất cán nguội thêm 400.000 tấn trong tháng 6 và 9 năm 2014, công suất cán nguội hiện là 980 nghìn tấn).
Các dự án HSG đang đầu tư:
– Nhà máy Hoa Sen Bình Định: Giai đoạn 2 thêm 6 dây chuyền ống nhựa, tổng công suất 12.000 tấn/năm hoạt động từ tháng 12/2015. Giaiđoạn 3 gồm 6 dây chuyền ống nhựa sẽ đi vào hoạt động từ tháng 12/2016.
– Nhà máy Tôn Hoa Sen Nghệ An (KCN Nam Cấm): Giai đoạn 2 thêm 3 dây chuyền ống thép công suất 25.000 tấn/năm đi vào hoạt động từ tháng 12/2015. Giai đoạn 3 (3 dây chuyền ống thép), giai đoạn 4 (6 dây chuyền ống nhựa) và giai đoạn 5 (6 dây chuyền ống nhựa) sẽ lần lượt đi vào hoạt động trong các năm 2016 – 2017 – 2018.
– Nhà máy Hoa Sen Nghệ An (KCN Đông Hồi) sản suất tôn mạ có tổng mức đầu tư 4.500 tỷ đồng, trong đó các dây chuyền mạ đã được triển khai từ tháng 6/2015, dự kiến bắt đầu hoạt động sớm nhất từ tháng 4/2016. Dây chuyền cán nguội và tẩy rỉ liên tục công suất 1,2 triệu tấn đã bắt đầu triển khai từ tháng 9/2015, dự kiến hoàn thiện tháng 4/2017.
– Dự án KLH luyện cán thép tại các khu kinh tế có cảng biển nước sâu, công suất dự kiến 5 – 8 triệu tấn/năm (bao gồm HRC, thép xâydựng, thép hình…). HSG đang xem xét đầu tư tại dự án thép Guang Lian
– Khu kinh tế Dung Quất – Quảng Ngãi do khu vực này có cảng biển nước sâu
Quan điểm đầu tư:
Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua trung và dài hạn cổ phiếu HSG với giá mục tiêu 49.396 đồng như trong báo cáo triển vọng Q4/2015. Với LNST hợp nhất ước tính của niên độ tài chính 2014 – 2015 là 650 tỷ đồng và số lượng cổ phiếu là 100.790.790, EPS 2014 – 2015 của HSG sẽ đạt 6.449 đồng. Ngày 28/10/2015, cổ phiếu HSG đang được giao dịch với giá 46.100, tương đương PE trailing = 7,15x. Trong tháng 11/2015, dự kiến HSG sẽ phát hành cổ phiếu để trả cổ tức đợt 2 niên độ tài chính 2013 – 2014 với tỷ lệ 30%, tổng số cổ phiếu tăng thêm là 30.237.237.
Nguồn: BSC
