Cập nhật cuộc họp với chuyên viên phân tích: Công bố kế hoạch thoái vốn của Tập đoàn Viettel
- Gần đây, chúng tôi đã tham dự cuộc họp với chuyên viên phân tích của Tổng công ty bưu chính Viettel (VTP) về nội dung thoái vốn của Tập đoàn Viettel, và dưới đây là những nội dung chính:
Đồ thị cổ phiếu VTP phiên giao dịch ngày 13/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi khá bất ngờ khi Tập đoàn Viettel có kế hoạch chỉ bán 6% vốn cổ phần ở VTP trong năm 2020. Điều này sẽ khiến cổ phần của Tập đoàn Viettel ở VTP giảm xuống 62% (hiện tại là 68%), mức chênh lệch đáng kể so với kỳ vọng chung của toàn thị trường là thoái 17%. Phương thức thoái vốn dự kiến là đấu giá công khai, và sẽ được thực hiện vào giữa tháng 11 nếu theo đúng kế hoạch. Giá khởi điểm là giá cao hơn của giá thị trường bình quân 30 ngày và định giá của bên thứ 3 độc lập. Thông tin chi tiết sẽ được công ty công bố trong tuần này.
- Thông tin cung cấp thêm cho nhà đầu tư như sau: Công ty đã công bố kế hoạch kinh doanh 5 năm tới trong đó doanh thu sẽ đạt 25 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 và lợi nhuận ròng sẽ đạt 1,5 nghìn tỷ đồng trong năm này. Lý giải thêm về kế hoạch này, ban lãnh đạo dự kiến sẽ mở rộng sang mảng logistics, với tỷ trọng 55% tổng doanh thu từ hoạt động logistics đến năm 2025 từ tỷ trọng hiện tại là 10-15%. Công ty có kế hoạch tận dụng lợi thế công nghệ của Tập đoàn Viettel để áp dụng các giải pháp thông minh trong hoạt động kinh doanh logistics như nhà kho, trung tâm dịch vụ hoàn tất đơn hàng, vận chuyển … Hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại về chuyển phát nhanh có thể chỉ tạo ra 35% doanh thu trong năm 2025 từ mức hiện tại là 60%, trong khi hoạt động kinh doanh thương mại sẽ tạo ra phần còn lại. VTP cũng đã cam kết chi trả cổ tức hàng năm ở mức cao 35-40%/năm trong vòng 5 năm tới, dựa trên kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận 25-30%/năm trong giai đoạn này.
- Công ty cũng đã công bố lợi nhuận lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 hoàn thành 62% kế hoạch kinh doanh cả năm, cụ thể lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm đạt 307 tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ). Theo chúng tôi tính toán lợi nhuận Q3/2020 đạt 108 tỷ đồng (+7% so với cùng kỳ), trong khi doanh thu cốt lõi tăng 16% so với cùng kỳ trong giai đoạn này. Chúng tôi cho rằng nhu cầu yếu và bảng giá dịch vụ mới thấp hơn là những yếu tố chính khiến kết quả kinh doanh Q3/2020 ở mức thấp. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ hoàn thành 95% kế hoạch năm 2020, tương đương với kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2020 là 471 tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ), sát với ước tính hiện tại của chúng tôi là +23% so với cùng kỳ trong năm 2020.
- Theo quan điểm của chúng tôi, chúng tôi cho rằng việc thoái vốn với mức thấp (6%) có thể được các nhà đầu tư tài chính quan tâm hơn là các nhà đầu tư chiến lược. Do tính thanh khoản hiện tại của cổ phiếu ở mức thấp, đây có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư tài chính tích lũy cổ phiếu VTP mà không ảnh hưởng quá nhiều đến giá thị trường.
- Chúng tôi đang điều chỉnh ước tính và định giá đối với Cổ phiếu VTP, và sẽ công bố trong báo cáo đầy đủ về kết quả kinh doanh Q3/2020 sắp tới.
Nguồn: SSI