Cạnh tranh gay gắt ảnh hưởng khả năng sinh lời – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VTP phiên giao dịch ngày 21/12/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 46% giá mục tiêu xuống 33.900 đồng/CP nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CTCP Bưu chính Viettel (Cổ phiếu VTP) do giá cổ phiếu đã giảm 48% trong 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do (1) chúng tôi nâng giả định WACC thêm 90 điểm cơ bản lên 12,0%, (2) chúng tôi điều chỉnh giảm 56% P/E mục tiêu xuống 11,0 lần và (3) chúng tôi điều chỉnh giảm 5% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025, được bù đắp một phần nhờ hiệu ứng tích cực từ việc cập nhập mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2023.
- Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2023 đạt 26 nghìn tỷ đồng (+10% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 405 tỷ đồng (+12% YoY). Chúng tôi dự báo mảng dịch vụ chuyển phát sẽ dẫn dắt tăng trưởng doanh thu nhờ đà tăng trưởng mạnh của mảng thương mại điện tử, bị ảnh hưởng một phần khi chúng tôi dự phóng sức tiêu dùng yếu hơn trong năm 2023. Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận sẽ chững lại do sự cạnh tranh gay gắt và biên lợi nhuận thấp của mảng dịch vụ chuyển phát thương mại điện tử.
- Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS là 13% trong giai đoạn 2023- 2026 do (1) mảng thương mại điện tử tăng trưởng mạnh tại Việt Nam nhờ vào mức độ tiếp cận thương mại điện tử của khách hàng ngày càng tăng, (2) VTP cải thiện hiệu quả cơ cấu chi phí và (3) mảng dịch vụ chuyển phát phục hồi hoàn toàn trong khi chi phí vận hành giảm.
- Rủi ro: Sự cạnh tranh về giá kéo dài trong ngành chuyển phát nhanh; đầu tư vào các mảng kinh doanh mới kém hiệu quả; nền kinh tế chững lại ảnh hưởng tiêu cực cao hơn mong đợi đối với sức tiêu dùng.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.