DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VPB – Kế hoạch LNTT tăng 3.3% trong năm 2019

Lượt xem: 717 - Ngày:
Chia sẻ

Với mức giá hiện tại là 19.150 đồng/ cổ phiếu, Cổ phiếu VPB đang giao dịch ở mức PB 2019 là 1,09x dựa trên ước tính LNTT năm 2019 của chúng tôi ở mức 9,5 nghìn tỷ đồng, tăng 3,3% YoY. PB thấp hơn trung bình toàn hệ thống là 1,5x.

Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 10/05/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 10/05/2019. Nguồn: AmiBroker

Kế hoạch kinh doanh năm 2019:

Cập nhật cổ phiếu VPB - Kế hoạch LNTT tăng 3/3% trong năm 2019

ĐHCĐ phê duyệt kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất là 9,5 nghìn tỷ đồng, tăng 3,3% YoY. Nếu không bao gồm 800 tỷ đồng thu nhập phí trả trước từ hợp đồng bancassurance năm 2018, tăng trưởng LNTT là 14% YoY. Tổng tài sản, tín dụng và tiền gửi của khách hàng dự kiến tăng trưởng lần lượt 15,6% YoY, 15% YoY và 15% YoY, trong khi tỷ lệ nợ xấu tại ngân hàng mẹ theo kế hoạch là dưới 3%.

Hạn mức tăng trưởng tín dụng hiện tại theo NHNN cấp vào tháng 2/2019 là 13% YoY và ngân hàng hy vọng mức trần này sẽ được nâng lên 15% YoY vào cuối năm nay.

VPB có kế hoạch xử lý toàn bộ nợ xấu tại VAMC trong năm 2019. Tính đến năm 2018, VPB còn khoảng 2.370 tỷ đồng trái phiếu VAMC chưa trích lập dự phòng. Tính đến Q1 2019, con số này giảm 487 tỷ đồng, còn lại 1.880 tỷ đồng. Kế hoạch giải quyết dứt điểm trái phiếu VAMC này sẽ ảnh hưởng một phần đến lợi nhuận ròng năm nay.

Về FE Credit, công ty đóng góp 44,8% tổng lợi nhuận trước thuế năm 2018. Ngân hàng Nhà nước chỉ cấp cho công ty hạn mức tăng trưởng tín dụng là 10%, thấp hơn so với tăng trưởng tín dụng 18,9% YoY đạt được trong năm 2018. Tuy nhiên, VPBank sẽ tiếp tục áp dụng các biện pháp duy trì vị thế đứng đầu trong phân khúc tài chính tiêu dùng, nơi FE Credit chiếm tới 55% thị phần trong năm 2018 (tăng so với 53% trong năm 2017).

Ban Điều hành cập nhật số liệu cho vay tín chấp của toàn VPBank, trong đó bao gồm 100% tổng dư nợ của FE Credit (gần 53,3 nghìn tỷ đồng) và 17,8% dư nợ ngân hàng mẹ (tương ứng khoảng 30 nghìn tỷ đồng, cụ thể gồm 14 nghìn tỷ đồng cho vay tín chấp từ khách hàng cá nhân, 5 nghìn tỷ đồng từ CommCredit và 11 nghìn tỷ đồng từ mảng SME). Cho vay tín chấp chiếm khoảng 37,5% tổng dư nợ hợp nhất trong năm 2018.

Về trích lập dự phòng rủi ro tín dụng, VPB có số dư cho vay lớn trong mảng tài chính tiêu dùng. Do đó, tỷ lệ trích lập dự phòng cần được đánh giá theo cách khác so với các doanh nghiệp cùng ngành. Tổng Giám đốc VPBank cho rằng FE Credit luôn xử lý các khoản nợ xấu trong nhóm 4 và nhóm 5 bằng cách trích lập dự phòng để làm sạch bảng cân đối kế toán. Các khoản cho vay tiêu dùng thường có tỷ lệ thu hồi cao sau khi xử lý, do đó các khoản mục ngoài bảng cân đối kế toán cũng sẽ được tính vào cân đối dự phòng. Cách này sẽ đấy tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu lên trên 70%, cao hơn mức 46% ở hiện tại theo cách tính thông thường.

Cổ tức

VPB sẽ không trả cổ tức cho năm 2018. Năm 2018, ngân hàng đã trả cổ tức bằng cổ phiếu và cổ phiếu thưởng, với tỷ lệ kết hợp là 58,9% cho năm 2017.

Bán cổ phiếu quỹ cho nhân viên:

Hiện tại, VPB có 73.219.600 cổ phiếu quỹ (chiếm 2,98% tổng số cổ phiếu đang lưu hành), đây là số cổ phiếu ngân hàng đã mua từ cổ phiếu ưu đãi năm 2018 tại mức giá 34.000 đồng/ cổ phiếu.

ĐHCĐ đã ủy quyền HĐQT thực hiện kế hoạch bán 31 triệu cổ phiếu quỹ (1,26% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) cho nhân viên thông qua ESOP. Mức giá bán đề xuất là bằng mệnh giá, tương ứng 10.000 đồng mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu ESOP sẽ bị giới hạn chuyển nhượng trong thời gian 3 năm, với 30% được mở khóa trong năm đầu tiên, 35% được mở khóa trong năm thứ hai và 35% cuối cùng được mở khóa trong năm thứ ba. ĐHCĐ ủy quyền cho HĐQT thực hiện kế hoạch này.

Phát hành tăng vốn

VPB sẽ phát hành tối đa 260 triệu cổ phiếu phổ thông (tương đương 2,6 nghìn tỷ đồng, tương đương 10,28% vốn điều lệ hiện tại) thông qua phát hành riêng lẻ. Giá bán có thể thương lượng và xác định thông qua phương pháp dựng sổ (book building) và các phương pháp khác. Cổ phiếu mới phát hành sẽ giới hạn chuyển nhượng trong một năm. Giới hạn sở hữu của NĐTNN cũng sẽ nâng lên tối đa 30% từ mức hiện tại là 22,784%. Năm 2018, công ty không thực hiện được kế hoạch phát hành cổ phiếu mới do điều kiện thị trường kém thuận lợi.

Việc bán dự kiến cổ phiếu quỹ và phát hành vốn mới dự kiến sẽ tăng vốn ngân hàng thêm 11,5% lên 28,2 nghìn tỷ đồng.

Định giá và Quan điểm đầu tư

Với mức giá hiện tại là 19.150 đồng/ cổ phiếu, VPB đang giao dịch ở mức PB 2019 là 1,09x dựa trên ước tính LNTT năm 2019 của chúng tôi ở mức 9,5 nghìn tỷ đồng, tăng 3,3% YoY. PB thấp hơn trung bình toàn hệ thống là 1,5x. Chúng tôi sẽ cung cấp phân tích chi tiết và cập nhật dự báo khi có số liệu.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý